虽恢复对华为部分供货，但美光Q4财季净利润仍大跌了87%，未来几季威胁仍在!

sQohWkjL

: M5 q/ ~2 {$ ?' z8 n

美光发布了截止至2019年8月29日的2019财年第四季度财报，财报数据显示，美光该季度净利润5.6亿美元，不仅环比下滑33%，更是同比大跌了87%，而且宏观经济和贸易的不确定性仍会对产业和市场产生影响，尤其是对华为的限制供货，恐将影响未来几季财报。
3 X. u3 V7 ^& m" h7 k! P
6 K2 i& a' ?# i7 O3 v! S7 `不过，美光认为，存储产业在原厂产出及供货策略等影响下，2019下半年市场供需逐渐好转，客户库存也逐渐趋于正常化，并预计2020年DRAM和NAND产业bit供应增长低于需求增长，产业将呈现健康发展的趋势。


进一步对美光财报进行解析：

* o5 a+ D5 b" z) j2 k+ b5 l& O) k
1 u2 [' h6 u0 R美光2019财年第四季度财报
+ v1 M2 m5 T+ Y3 f

• 营收48.7亿美元，上一季度为47.9亿美元，环比增加2%，去年同期为84.4亿美元，同比下滑42%
  
• GAAP净利润为5.61亿美元，同比大跌87%，或摊薄后每股收益0.49美元
  6 x" k+ Z# g6 J8 f0 x4 r$ B. h
• 非GAAP净利润为6.37亿美元，同比大跌85%，或每股摊薄收益0.56美元
  5 T' A& ~( s" Q8 U$ B' b- V/ }4 K
• 运营现金流为22.3亿美元，上一季度为27.1亿美元，去年同期为51.6亿美元
  3 u9 o' p( ^4 A

( `* |8 n4 g5 {4 I% |& l( H
$ L$ z. O; V- A1 W* @6 V% y; Q注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
7 v1 F- \: g6 o4 w+ @# C
( f& G7 {* y8 T1 w6 O注：19Q4即美光2019年6月-8月数据

8 r& y" x  H) c( C
3 Q* D/ k2 j% G0 K/ V% t美光2019财年财报
/ k9 b/ p7 T. b8 ~8 S

• 营收为234.1亿美元，上一财年营收为303.9亿美元，下滑23%
  
• GAAP净利润为63.1亿美元，或每股摊薄收益5.51美元
  + B8 }" ^4 \# N# R
• 非GAAP净利润为73.1亿美元，或每股摊薄收益为6.35美元
  
• 运营现金流为131.9亿美元，上一财年为174亿美元
  

: `7 w0 h1 I/ \7 x7 Q/ B; V1 J
* n7 _: _! h( O# u/ K+ V
美光2019财年第四季度各部门营收

- j' B/ _' F! i$ \5 ~; {: m8 V
• 计算机和网络业务营收19亿美元，环比下滑8%，同比下滑56%；
  
• 移动业务营收14.1亿美元，环比增长20%，同比下滑26%；
  2 n1 ?* q( x' C% P- h3 y% R' i2 e
• 嵌入式业务营收7.05亿美元，环比增长1%，同比下滑24%；
  ! D, y+ @7 @' f3 n1 m' }
• 存储业务整体营收8.48亿美元，环比增长4%；同比下滑32%。
  4 K4 q) [! |# _/ }

: [) L- {7 i7 z2 E9 m; V  ~
美光2019财年各部门营收
' u% s$ @. {$ y, W

• 计算机和网络业务营收99.7亿美元，下滑35%；
  ) A0 c  E* E2 w& [
• 移动业务营收64亿美元，下滑3%；
  
• 嵌入式业务营收31.4亿美元，下滑10%；
  
• 存储业务整体营收38.3亿美元，下滑24%。
  

& ?: m0 `) L8 t8 v- H$ z# {/ N+ K

5 P. \( H& i* z5 d美光2019财年第四季度DRAM营收
, _+ c* M2 e9 I. `

5 z; b$ `8 I9 \- F- o" v在第四财季中，美光DRAM营收为31亿美元，占总营收的63%。DRAM营收环比增长了1%，同比下降了48%，bit出货量环比增长约30%，同比增长了15%左右，ASP环比下降了大约20%。2019财年，全年DRAM营收为152亿美元，较2018财年下降28%，因为bit仅个位数增长，而ASP下降了约30%。 
0 W8 Z+ P) N( a3 e# l
; V+ a6 d0 Q$ v& P6 d5 g1 v) b( e

1 A8 W+ T" P2 f$ u' d% T
9 w! o& o  U0 A/ \( X. \. H# h2 i( s
1 X% b4 u+ m% u: A0 Q8 ?美光2019财年第四季度NAND营收

3 h: ~& ^( x$ ~% b( e
$ Z/ W. e4 g) B0 u# l7 l( P在第四财季中，美光NAND营收为15亿美元，占总营收的31%。NAND营收环比增长了5%，同比下降了32%，bit出货量环比增长低于15%，ASP环比下降了个位数，因为看到部分市场NAND紧缺，且价格上涨。2019财年，全年NAND营收为69亿美元，较2018财年下降12%，因为ASP下降45%抵消了Bit出货的增长。 

0 O: D! h! a1 u: `" W7 n
& A! |5 x( K; r, b0 m" k0 e

& v4 c& B1 S) {' [7 }( d7 D注：19Q4即美光2019年6月-8月数据
2 ~5 p- y, m( h1 ]4 L3 f

% b" U4 D, P" M: `* p, d/ m美光DRAM技术发展与规划
- i+ {- Z+ R$ Q! y! [0 W5 e


( a+ z. K+ s! }在2019财年，虽然美光的晶圆产出减少带来了不利因素，但美光技术推进优于预期，推动DRAM每bit成本下降，并引领产业发展。在本财季，美光已开始大规模生产和批量出货第一批1Znm DRAM产品，会将新技术快速导入产品中应用，并稳固DRAM技术的领先地位。在Q4财年，美光20nm或更老的技术节点仍占50%以上的生产，在财年结束时，大约有75%的生产是集中在1Xnm技术上，有一部分生产的是1Ynm。
6 q+ u* A8 V  ^" l- b8 c  ^
1 a4 j0 G! h9 U0 s& }0 q% Q  h
美光在财报中也提到了在台中新建的DRAM工厂，将主要用于新技术的切换。据悉，美光投资4000亿新台币兴建A3和A5两座晶圆厂，其中A3厂预定2020年8月完工，年底导入最新的1Znm制程试产，第二期A5厂将视市场需求，逐步扩增产能扩大在台湾台中的洁净室空间，将支持技术节点转换，预计2021年投入量产。


另外，在数据中心客户的DRAM库存已显著减少，正推动云和企业市场的服务器需求增长，新的处理器平台也会增加对更高密度和更高性能DRAM的需求。 在汽车行业，尽管汽车行业销售疲软，DRAM行业环境也充满挑战，但美光在该领域的收入仍在逐年增长，主要是因为汽车信息娱乐和ADAS变得越来越重要，第四财季中低功耗的LPDDR4出货量同比增长了5倍以上，在汽车行业占有领先的份额。 
% m# x7 e  h* i, {0 z) q, o6 s
3 k5 U) t2 k# A2 o. K* }. h
  I$ p* d. e( y. p5 J; N2 S

* r5 i* ~9 \% q# e6 K+ N9 A
% I, Q0 Z3 }+ H# R0 `* R

8 _! e8 ]$ Q5 F' i3 p

美光对2019年DRAM行业bit需求增长15%的看法保持不变，而美光的bit供应增长将略低于行业需求的增长，预计到2020年行业的需求增长率将达15%-20%，行业供应增长率只有15%，这将有助于供应商库存正常化，形成健康的行业环境，而美光的bit供应接近需求的增长将高于15%。


: J' l& X0 s8 k" {美光NAND技术发展与规划
6 {+ l0 @4 t  L, d# s' J& L

0 s& s, t5 T" ~在NAND Flash方面，美光2019财年持续降低成本，96层3D NAND正在继续增加投产量，下一代128层3D NAND技术将从Floating Gate浮栅向栅极技术(Replacement Gate)过渡。128层是RG的第一个节点，但第二代RG节点才能显著的降低成本，所以只能靠库存来支持客户需求，所以美光bit供应增长不仅低于行业平均增长率，更大大低于行业需求的增长。
3 m2 ?: q& n+ Y- j7 Q
4 o; U/ F. }4 D8 m
) ?! q# N6 e5 i/ Y美光集团副总裁Dinesh Bahal在CFMS2019上表示，美光希望利用128层3D NAND或向1YY层的技术切换，以及之后向2XX技术发展，进一步提升性能，降低成本，提高收益。
% k0 z& [: j2 w9 V2 ?
+ c( T7 p# o( \% h( z3 f4 M, E, l& d

' o5 G) N9 y& H* @6 f在SSD方面，SSD正在快速由SATA向PCIe转换，虽然美光NVMe SSD起步较晚，但是随着在一线PC厂商中的渗透，消费类NVMe SSD营收增加了2倍，有望在2020财年进一步增长。


在移动方面，虽然市场价格大幅下降，以及华为实体名单的影响，美光移动业务营收比2018年下降了3%，但是MCP、eMMC及UFS产品出货增长下，NAND bit出货量同比增长了两倍多。在第四财季中，美光开始批量出货UMCP，是基于UFS和1Znm LPDDR，将为中高端智能手机带来旗舰机高性能和高密度。

( `" w1 B/ Q" q, |9 Y
' a- C9 J7 h% F2 l' l对于市场的看法，美光认为NAND行业需求反弹和原厂资本支出，晶圆产出减少导致的供应减少，以及东芝工厂停电造成的产能减少，使得市场状况改善和厂商库存下降。目前NAND行业利润率处于10年以来的最低水平，美光预计2019年行业bit需求增长低于45%，这将超过行业bit供应增长的30%，市况在逐渐改善，而美光bit供应将高于行业供应增长率。到2020年，NAND产业bit需求增长将在25%-30%，供应增长略低于需求，而美光bit供应增长将低于行业增长率。
# x( K8 c& L6 r4 ]9 ^- F% Y3 |
% P5 A; V+ _5 }2 Q
未来变数：实体名单对华为的限制，恐持续影响美光未来几季业务
' E+ _% {% y# `5 A* r! s
- E/ U7 @  A; d# v9 H! y3 m  }
* {& t  I: Y  F* K+ I" R1 d) R美光认为，与上半年相比，2019年下半年大多数客户的库存已正常化，以及各终端市场的长期增长的趋势推动，DRAM和NAND行业需求有所增长，尤其是中国大陆客户应对中美以及日韩之间贸易关系的影响，正在建立更高水平的库存。


不过，美光虽然向华为出货了一些不受出口管制和实体清单限制的产品，但在第四财季中，与华为列入实体名单之前所预期的水平相比，对华为的销售额依然减少，美光已经申请了许可证，以便允许出货更多的产品，但迄今为止还没有许可证相关的决定。美中贸易谈判的不确定性若持续，实体名单对华为的限制继续存在，且美光无法获得更多的许可证，将会影响美光未来几个季度的财报，对华为的销售额也将进一步下滑。 

. l# D1 B+ o) v  X
6 a+ y1 p' F4 v( w2 O& X美光2020财年资本支出将较2019财年减少18%


9 o! Y) q4 y6 k美光2019财年第四季度资本支出为19.7亿美元（扣除合作伙伴提供的资金），2019财年全年资本支出为91.1亿美元。若减去资本支出的投资以及减去合作伙伴提供的资金，2019财年第四季度的调整后的自由现金流量为2.63亿美元，2019财年全年为40.8亿美元。
$ D3 j8 I5 }% V5 L4 ^$ |/ m

展望2020财年第一季度，按照Non-GAAP会计准则，美光营收预期在48~52亿美元，EPS在0.39美元~0.53美元，毛利率在25%~28%，营业费用7.55亿美元-8.05亿美元。
* j& |6 H1 N. B8 k% X; n
" d# z4 ]! l$ p9 r" G0 z
为了使市场供应与需求保持一致，以及受到宏观经济不确定性和行业盈利能力低下的影响，美光目标是在2020财年将前端设备资本支出较2019财年减少30%以上，预计2020财年资本支出的投资（扣除合作伙伴提供的资金后）将在70亿美元至80亿美元之间，较2019财年减少18%。
# u( x. N9 {7 G# c) ^4 J
+ X; h' f7 U4 R: E* [% G
2 x' N+ r) P9 x% N+ |. H; J0 f
  ?7 q/ d4 M2 s# t

$ E) ~: _& K. o7 t  b$ M

CFMS2019演讲视频回顾、精彩图集均已更新至会后专题报道，更多精彩内容，请点击左下角“阅读原文”未来几个

% J' G  U8 Y% U9 L$ U' u
2 Y4 D3 {" H- @+ V来源：http://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1569729604&ver=1881&signature=3DN8EbBZV0UC4wlrVbMeleKYWUlxFM3odl4JJ2OypXz5DvkI*eWVd5NMOTDBORBfeWJNnHbuBzN9z*zLnImWydpGsBfdKRjRbc3UQXWXUYlfnrBGW5EAOnwq2M7qfEqN&new=1
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！