央行下调常备借贷便利利率 到底释放何种信号？

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原标题：央行下调常备借贷便利利率 到底释放何种信号？
, m$ O; }6 U8 L+ b; |                          每经记者：赵景致 肖世清 每经编辑：廖,丹
+ z" x5 V! X1 F$ `/ n4 D5 M 6月13日，在继7天期逆回购“降价”10个基点后，常备借贷便利利率（SLF）也下调了10个基点。
" U% T# ?& m, G: h8 g4 @7 P 央行消息显示，常备借贷便利利率隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.90%，1个月期下调10个基点至3.25%。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，央行调整SLF利率，属于预期之中的调整，是“跟进”逆回购利率调整，从历史经验看，7天期SLF利率与逆回购利率的利差100BP。
, ^, Z4 g' {& `- a- Z8 O 下调SLF利率10个基点
13日早间，人民银行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展7天期逆回购操作20亿元，中标利率为1.90%。较上一期下调10个基点。
) V4 o  V" @$ j  s$ i& L 公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率，央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使存款类金融机构质押式回购利率（DR）等短期市场利率围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。
从历史数据来看，我国7天期SLF为7天期公开市场逆回购利率加100个基点。在继7天期逆回购“降价”10个基点后，7天期常备借贷便利利率也下调了10个基点。
9 @* Z; B: y6 b$ n 据悉，SLF是央行按需向金融机构提供短期资金的工具，由于金融机构可按SLF利率从央行获得资金，就不必以高于SLF利率的价格从市场融入资金，因此SLF利率可视为利率走廊的上限。
“通过调整利率走廊上限（SLF利率），确保市场利率运行在政策利率附近，畅通政策传导，有效调节资金供求和资金资源配置，保障政策目标实现。”周茂华指出。
MLF利率及LPR或跟降
+ H1 n* r! i* x9 U) s. o, y9 l* } 央行信息显示，SLF是央行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，对象主要是政策性银行和全国性商业银行，期限1-3个月。SLF以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
' S. E; Q( j5 L0 T3 X3 W4 d0 l 此外，SLF由金融机构主动发起，其可根据自身流动性需求向央行申请。央行下调SLF利率，意味着商业银行的流动性管理将获得更大弹性。
0 V: b* V" s0 y7 P 目前，中国已形成较为完整的市场化利率体系，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率，调节和优化资源配置，实现货币政策目标。
9 L$ F6 @2 {% _ 不难看出，近期央行和商业银行的一系列举措，更多是在有效降低银行负债成本，缓解部分银行净息差收窄压力，为银行进一步合理让利实体经济空间和加强逆周期调节做足铺垫。
* {9 ~" v4 F0 ]6 Z. I& ~! T 据记者观察，在6月13日调整7天逆回购利率、SLF利率之前，6月8日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行六大国有银行下调存款挂牌利率。
2 F: {3 j6 i7 m! b$ i' @7 H 有业内人士对记者表示，去年9月份存款利率调降，是LPR调整在前，倒逼商业银行调整存款利率。而本次调整则是在存款利率处在低位的情况下，先调整存款利率，为央行通过MLF利率引导LPR下行提供了市场空间。“当前经济恢复遇到阻碍，需要新的稳增长政策，预计LPR下调是政策组合拳中的一项。考虑到存款利率已经启动了预先的调整，实际上能够在保持净息差基本稳定的前提下，实现政策意图。”
4 j9 w3 c# b( }" I9 c 目前，业内也预计6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。20日，LPR报价也将跟进下调。
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