这个雷，会炸么 .

亦心绿

0 \) h9 E; f, }, ~% A图：Kissi Ussuki
最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
快要破产。
连着它的可转债一起，也岌岌可危。
4 }( a6 |7 u9 a1 [  I- j我之前聊打新时说——
) ~3 L& O  L4 K6 i6 _可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
即便破发也不会跌多少。
5 p$ Y7 i$ M* D( E+ t6 Z7 q除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
/ O: L. |, ?9 a7 Y# {0 W因为可转债的设计很 bug。
好几层保护垫，摔下来也不太疼。
, p' n% n5 ^$ O6 n; Y所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
但——
. m6 ]3 X* ]8 b& k* H凡是信仰，总有崩塌的一天。
% `* Y$ R) z+ {9 h7 ^/ O即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
最近正邦转债就闹出了鬼故事。
& |6 r/ r; i  z2 O$ R7 E/ ?/ ~可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
' G4 m) O+ w; ~: I, ?+ ]二
+ a" p2 A: ]5 G  m3 u正邦是一家猪企，叫正邦科技。
$ A& O& ^- a6 V/ x# J  ~) j它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
/ j: m# Z' y9 o! S/ c9 s养猪是一个冰火两重天的行业。
4 U$ l* J1 ~1 H! {. g好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
近几年养猪行情都很差。
0 f* k' B' d+ y9 Q) V3 l4 U* }正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
* d2 ^! h2 Q) n养猪有周期嘛。
大问题是，它开始资不抵债。
手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
' d9 S! ?8 p3 ]4 {' h而且它还摆烂。
/ `8 b& F7 R9 {% N( ~5 I" P越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
6 l: v: L# f0 n1 m资产就更不值钱了 ...
, d4 \0 P7 k2 n总之一句话——离退市、破产越来越近。
在悬崖边缘晃悠着。
除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
3 _( M8 z: j! G$ F8 w三
回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
债性保底——
可转债是由公司刚性兑付的。
. k6 c. t7 K- v# ?: \* }. _4 E& P但公司都破产了，资不抵债嘛。
2 ~. o, Q" k8 s2 L( r; e& \那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
转换成股票——
' _7 n% `/ D. J7 b可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
" Y- ~3 Y( s, w! ^但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
: Z" y' [- ]# R! P无论如何下调转股价，也没人买账。
一个例子就是：
3 q3 E. X  `/ }$ I# n12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
正常来说。
转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
* ]+ ?. c8 t2 P6 }2 }1 o8 e3 c但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
一个不尴不尬的价格。
有人觉得——
/ e! E. x* G: z/ o0 K6 Q4 f正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
不值得赌一把。
等它跌到一半再说吧。
5 n) e+ r" n* a- l可转债的鬼故事还少么？
最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
$ w1 F$ n4 ^7 _5 T# V* [% |$ ~" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
。。。
9 }3 G! Y, S6 p各执一词，争论还挺激烈。
目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
. r7 Z! w/ G3 T( W' b8 H. }- m我自己也挺关注它的。
; Y3 t, @( R5 x$ @就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
  Y& u  u* }! P4 m2 n毕竟以前没先例。
没见识过。
2 v4 w2 l+ g# D% ]3 f4 k  ^如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
# y% E* V- \+ x4 M7 P. z1 q' U+ j也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
% a3 e8 c! S7 M8 {( `1 H不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）