银华基金李晓星一季报十大重仓股大换血：快手美团腾讯成新宠 ...

♀OVE↘摑儞 · 发表于 2023-4-20 15:37:09

4月20日，银华基金明星基金经理李晓星在管基金一季报悉数披露，整体来看，十只在管基金大多调低了权益仓位，十大重仓股也出现大换血。
目前，李晓星独自管理的产品只有银华心佳两年持有这一只，且该基金一季度末95.91亿元的规模是十只中最大的。该基金一季度末的股票仓位为92.15%，较2022年年末的90.69%略有提升，是十只基金中较少提升仓位的产品。
快手、美团、腾讯一跃成为第二至第四大重仓股
重仓股方面，银华心佳两年持有基金的一季报前十大重仓股较2022年末出现了7只更迭，其中新进3只个股，4只则是2022年报中公布过的个股。
具体来看，银华心佳两年持有基金2023年一季报显示，截至2023年一季度末，前十大重仓股分别是：比亚迪股份（01211.HK）、快手-W（01024.HK）、美团-W（03690.HK）、腾讯控股（00700.HK）、晶澳科技（02459.SZ）、德业股份（605117.SH）、锦浪科技（300763.SZ）、晶科能源（688223.SH）、东方电缆（603606.SH）、航天电器（002025.SZ）。
其中，李晓星在一季度新进快手-W、美团-W、腾讯控股，并且一举将上述三只个股买成了第二至第四大重仓股；加仓了晶澳科技、德业股份、锦浪科技、晶科能源、东方电缆和航天电器。
比亚迪股份（01211.HK）连续第二个季度成为银华心佳两年持有基金第一大重仓股，占基金净值比为9.74%，不过或许是因为持仓接近定格显示，一季度末的持股数量较2022年末下降了7.44%。
此外，2022年末的前十大重仓股，紫光国微（002049.SZ）、智飞生物（300122.SZ）、药明生物（02269.HK）、天齐锂业（002466.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、海大集团（002311.SZ）、贝泰妮（300957.SZ）则在一季度末退出前十。
重点配置新能源、港股互联网、电子、国防军工、食品饮料、医药
对于一季度的操作，李晓星用近3000字的篇幅进行了阐述。
李晓星表示，一季度配置以科技为主，兼顾消费，重点配置了新能源、港股互联网、电子、国防军工、食品饮料、医药等行业，精选高景气行业中高增长的个股。
回顾2023年一季度，李晓星认为整体经济恢复方向持续向上，但斜率不高，整体体现了一个稳健复苏的态势。
“我们对于今年国内的宏观判断依然是经济整体稳健复苏，产业结构调整继续升级，居民消费信心逐渐恢复；我们判断由于国家自身实力的不断增强，国际伙伴跟我们的利益共同点变多，国际形势相对之前会趋暖，国际贸易会逐渐触底回升。”综合考虑产业的变化趋势、行业景气度以及股价位置，李晓星表示，目前的重点配置是电动车整车以及中游、光伏、储能、海风、半导体设备以及设计、互联网平台、军工、消费医疗、美容护理和食品饮料等。
此外，一季度出于中长期性价比的考虑，李晓星增持了一些互联网平台、光伏储能和消费相关标的，减持了一些计算机标的。
算力产业链以及垂直类应用场景值得关注
在谈到一季度大热主题ChatGPT时，李晓星称ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。
“目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但我们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。”李晓星坦言，在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时其TMT的配置是高于市场平均不少的。
李晓星说，自己擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，市梦率投资时段并不是其所擅长的，所以在一季度对于TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。
目前这个时间段，新能源非常具有吸引力
“一季度被市场抛弃较多的是新能源板块，新能源板块的交易占比和估值已经处于历史偏低的位置。只是市场对于上涨的标的更多地关注利好，对于下跌的板块更多地关注利空。”总体来看，李晓星认为现在市场对于新能源板块的担忧讨论，更多是对于一个下跌板块的应激式反应。在去年的中报中，其曾经提到了新能源板块的一些风险点，这些风险点在经过大半年的消化后，在这个估值分位以及股价位置下，李晓星认为新能源板块的风险因素已经充分释放，目前这个时间段，新能源非常具有吸引力。在一季度其对于电动车、光伏、储能、海风的一些标的，都增加了一些仓位。
电动车方面，李晓星预计行业的去库存和价格战逐步进入后半段，盈利的下行在上半年会逐步体现。整个板块股价调整的时间足够长、幅度足够大，悲观预期基本上都得到了体现。当前的股价位置更适合积极地寻找机会。整车、电池和中游材料的单位盈利都有所下降，与此同时竞争格局也在发生积极的变化，其会在盈利能力率先见底的环节寻找机会。
光伏方面，李晓星认为硅料产能的扩张带动产业链价格快速下行，潜在需求在快速增长，这个产业大逻辑并没有发生变化，此前的调整更多是交易结构和股价位置的因素，很多股票在最近一个季度跌到了比较便宜的位置，这些股票其持续看好。
风电方面，李晓星表示会继续看好，认为今年的装机增速值得期待。上游零部件的盈利修复在一季度就能逐步看到，估值也相对合理。海风的装机节奏有所延迟但趋势没有变化，仍然是空间极大的环节，市场对于海风的过于乐观预期已经充分回落，相关公司的估值和股价也调整到了具有吸引力的位置。
储能方面，行业整体仍然处于爆发期，李晓星预计竞争可能变得更加激烈，但这个是所有快速发展的制造都会面临的问题。就像光伏一样，竞争格局的争论持续了10年以上，但因为行业的快速发展，优质公司依然实现了10倍以上的增长。储能相关公司估值变化走在盈利前面，这个对于投资是个挑战，在经过近一个季度的股价调整之后，估值分位大幅回落，其也会更加积极地布局。
港股科技最看好互联网平台
“互联网平台是我们在港股科技最为看好的方向。”李晓星指出，业绩层面，互联网公司从2022年二季度开始持续超预期，用户红利末期叠加反垄断的大背景下，降本增效是未来一个阶段驱动业绩增长的主旋律。估值层面，港股互联网股价经历了两年的下跌后，估值处于历史底部区域。业绩加速上行叠加AI等新技术的出现，有望打开估值上行空间。
半导体方面，李晓星维持看好国产替代方向，集中在半导体设备、材料、零部件环节，中长期看，伴随国产供应商积极验证导入，国内晶圆产线建设将再度提速。在景气复苏方向，他的看法边际转向积极，全球半导体下行周期接近尾声，经历了过去几个季度的去库存，有望在今年下半年重启上行周期，向上弹性取决于下游需求恢复的力度，关注相关左侧布局机会。
国防军工方向，板块经历去年年底以来的调整，李晓星观察到，估值分位处于历史底部。军工行业具备准入高壁垒、竞争格局相对稳固的特点，待“十四五”规划中期订单调整完成，行业需求有望重启上行。其优选国产化率提升潜力大的特种芯片，以及摆脱供给端约束、有望今年加速的导弹产业链。
消费方面，一季度市场消化了年初的乐观预期，回归理性，预期逐步靠向基本面，李晓星认为基本面改善的方向没有变化，整体估值合理偏低，其对全年收益率乐观。复苏仍然是主线，进入二季度，改善弹性会加大。方向上，最看好餐饮相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘焙、调味品等供应链，餐饮的恢复是确定的；其次，看好线下场景恢复后，需求相对刚性的医美以及消费医疗板块。
综合能力强的券商未来将更为受益
价值方面，李晓星的观点是，一季度宏观经济缓慢复苏，基数原因下，经济增速和消费者信心指数皆有所反弹。
银行角度，李晓星观察到信贷增长明显提升，但广谱利率下行幅度更大，量增大概率不能完全弥补价格下行的冲击，收入端压力较大。利润端通过拨备释放可以维持一定增长。对公复苏优于零售。预计二季度的量增幅度会一定程度放缓，但价格也会触底，随着经济的逐步修复，零售端也将缓慢释放活力。
保险角度，李晓星认为，由于三年下行，无论是保费还是代理人都处于极低水平，因此新业务价值的增长预计回归个位数增长。部分险企今年运用新准则，会使得利润的波动加剧。总体来看，保险处于历史底部。
券商角度，市场先扬后抑，李晓星预计收入和利润也将呈现同向变化。在注册制推进的大背景下，综合能力强的券商未来将更为受益。
房地产方面，李晓星指出，拿地热情有所修复，但地域间冷热不均，一线和强二线城市房价有上涨势头，三四线城市依旧较弱。一手房底部回升，二手房修复更为明显。这给宏观调控带来更大挑战，未来结构性政策和因城施策仍是主流。全面放松的可能性较低，因此强地域的房企会是投资方向。建筑建材钢铁等传统低估值板块，除了跟随经济一起修复之外，其估值也跟随市场风格获得极大的回补，未来的投资机会仍需落实到业绩上。
不过，从业绩表现来看，银华心佳两年持有期基金一季度明显跑输基准。截至一季度末，银华心佳两年持有期基金份额净值为0.7592元；一季度基金份额净值增长率为-1.54%，业绩比较基准收益率为3.22%。

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