疯狂一天！华尔街“打脸式解读”瑞信风暴

yi叶秋枫

华尔街打脸的速度，和瑞信股价暴跌的速度一样快。早上刚刚信誓旦旦说瑞信等欧洲银行问题不大的花旗，下午就要“重新评估”瑞信的表现。
4 g) L- |3 G" w  t瑞士时间周三凌晨六点，花旗银行发布报告称：
8 L8 B) U0 ^" c

我们认为，硅谷银行倒闭对欧洲银行影响不大。欧洲银行的存款集中度较低，而且仍能看到健康的存款流入，流动性和资本仍然充足。
. u9 [' w+ A7 s

6 Y( q& r$ K) e瑞士时间周三下午两点，还是花旗：
5 f# c3 M# K6 j% O% k% P3 a. ~

在一个紧张不安的市场中，继美国硅谷银行倒闭之后，瑞信银行的股票今天已经下跌20%以上。

8 [+ ^, @5 N# f+ Q& q# u打脸来得如此之快，主要是因为上午瑞信大股东沙特国家银行的表态。
  [5 d% ]- J; M2 z7 Z6 O2 b沙特国家银行行长Ammar Al Khudairy在接受媒体采访时非常明确地表示，出于监管原因，沙特国家银行不会进一步增持瑞信。
3 }3 c: Y  U: b; WAl Khudairy称，一旦沙特国家银行将持股比例提高到10%以上，将会受到瑞士政府的繁琐的额外监管。目前，沙特国家银行持有瑞信9.88%的股份。
就在沙特国家银行表态之前，花旗还信誓旦旦称欧洲的银行问题不大。
花旗银行分析师Andrew Coombs团队在早晨的报告中写道：
- I+ x: Y' y* i2 m* j8 @1 i* T

我们认为，欧洲银行的存款外逃风险较小，而且它们的资产负债表流动性较强。并且，如果资产负债表上的浮亏变成实损，欧洲银行的资本面临的风险也更低。
9 K9 M' }! L' z  r# K

花旗还指出，硅谷银行的客户主要是科技公司和VC，零售存款很少，因此90%的存款都不被FDIC保险覆盖。而在欧洲，还没有哪家上市银行的存款集中度达到这样的水平。
并且，花旗认为，欧洲银行以高流动性覆盖率 (LCR，即优质流动资产和流动性压力下未来30天资金净流出量之间的比率) 运营，平均覆盖率接近163%（巴塞尔协议III的最低要求是100%）。而在美国，只有规模最大的银行必须遵守LCR规定，哪怕以硅谷银行2100亿美元的体量也不需要遵守LCR规定（门槛是2500亿美元）。因此欧洲银行的流动性风险要小得多。


欧洲银行LCR均值


9 N3 a* D/ d* x( ~* M欧洲主要银行2021/2022年LCR对比
& R2 c* \, V  g; K( \不过，从上图可以看到，尽管瑞信的LCR比率不是欧洲银行中最差的，但瑞信在2022年的LCR比前一年已有大幅下滑。去年，瑞信的客户存款流失超40%。
随着瑞信遭到投资者大幅抛售，花旗银行的态度从乐观迅速转向看空，分析师在报告中表示，有必要重新进行评估瑞信的表现，沙特国家银行行长的说法，“似乎不足以解释市场波动的幅度”。