这个雷，会炸么 .

亦心绿

( l/ O. f0 J( ~% F1 m
图：Kissi Ussuki
% h9 ?) c+ D$ P4 A4 a  r8 k, w最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
4 ?, ]- h& s2 I7 v* @快要破产。
连着它的可转债一起，也岌岌可危。
1 P/ S9 B. ]" f0 @我之前聊打新时说——
可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
即便破发也不会跌多少。
& Q# |! G3 O% I+ Q; z除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
  K- V  t; V, r5 O* L4 l2 r因为可转债的设计很 bug。
& q: h6 O: Q/ E4 I; q( t6 E好几层保护垫，摔下来也不太疼。
) m, U/ c( l5 x所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
但——
4 l2 K. s" B& ~9 r凡是信仰，总有崩塌的一天。
- z# i* t) j0 J即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
% q- j8 A8 x( t% V3 W+ o最近正邦转债就闹出了鬼故事。
可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
& z7 T* i  \% ?  f6 h二
+ F) M: c6 P' s$ p正邦是一家猪企，叫正邦科技。
它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
养猪是一个冰火两重天的行业。
好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
近几年养猪行情都很差。
! ~* ^9 y% j9 h5 K/ L  J* Z正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
% ^, |  y& G, W& S6 y, \" Y亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
6 X, z' f9 J9 g: k6 K养猪有周期嘛。
# V3 E8 m. S# A; v大问题是，它开始资不抵债。
, O2 B! p" H* o手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
而且它还摆烂。
越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
& H0 I: c- y) g$ r6 J2 ^5 x小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
8 Z0 H( a& |; b5 f资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
2 q+ A" q1 U% e/ U7 U" C. L* J在悬崖边缘晃悠着。
除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
  S9 |: C( W9 A, u. c4 V2 t没人接盘，就只能走向破产了。
1 |2 i' x3 E  [8 f, b& B' L/ e三
回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
5 D) F  k4 e6 {! x9 N/ b债性保底——
8 l) y1 S5 Q! x' f- u可转债是由公司刚性兑付的。
但公司都破产了，资不抵债嘛。
那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
3 C0 o% p' S% J6 Q% N转换成股票——
2 V7 n# A: a! C% }) m) C+ D! S可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
) f' U" B; P  d无论如何下调转股价，也没人买账。
一个例子就是：
12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
正常来说。
转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
% k8 d2 H% e2 w一个不尴不尬的价格。
有人觉得——
% ^1 |. M9 g2 i# {! F) @正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
不值得赌一把。
等它跌到一半再说吧。
可转债的鬼故事还少么？
% L/ {: ]/ D- L3 X6 M' _6 c3 t2 D8 K最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
3 Q5 C* X- P' {$ A+ w8 H% ^。。。
2 L! ~! J* S8 M& ?) q" k. s& ]) m0 }各执一词，争论还挺激烈。
, t, \5 V( \, ]8 T目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
" \0 Z. J" q- `; x& [我自己也挺关注它的。
0 I: z4 N3 C4 E0 Q/ x0 ?就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
+ Q0 T( r( Q6 J) ?/ ~  `毕竟以前没先例。
没见识过。
8 u& J# I  I" |. J" p0 u如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
6 B# s  p+ ?+ F$ `2 x, c（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）