关于养老产业的新干货！

lzwdj

养老产业指数基本体现
" C, ]& r  a2 E9 w% T 之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。
$ B7 @+ X; h6 H
9 c, z. b$ I1 `$ g5 r7 J2 w今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
4 M' B) U$ k7 Z; _9 w# I2 s, Q 望文生义的指数
& [' G0 f1 r0 z- V; M) I; `6 g$ p. w 养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
. E" \5 K% C& k 精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
我们接下来看看这个指数背后的经营状况，
/ w( ~( E7 o7 b) j9 a$ z( z3 S  ?
+ J+ ~% g. Z0 h$ W. l$ j  R) q7 V5 G


8 v8 }  _9 I) `" B2 b" ^: a$ M
0 A8 Z3 H  y' Q思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
" c" W6 n& f9 V+ A8 c- } 思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
0 j* c5 L" ?1 {# x( T 是不是跟大家想象的差距非常大？
) A% `* H3 D# k 其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，
/ Z# k/ l6 S3 f$ t

; c/ ~; R) p, W: v& Q* ^
$ M3 \6 X) F' B

0 i! b9 L; n1 c0 T3 x  B但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。
$ o( w! C+ P+ d$ ^3 ~& |- f
& o8 j/ ^4 w* Y, H
8 D* C' y4 @; Q0 {; B9 b; L
" F6 Q. @% G' Z- w8 K% g' N  ]. U

从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
# p9 V& B8 r7 ^  ?( L( R" ~5 A( y- m 另一方面我们再看看ROE状况，
6 `% R! n! Z/ U2 V

& L) ?) ]/ p$ ]) P
( ~; o% S" v/ S- |: l1 l* F
9 E, O1 V# `9 P/ R) O- s3 y
% V- Y) e* K& U" D# a" d% m% r; r/ l我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
! Q! [* K8 }( D. ^+ @  G 现实的利润增长率注水的概率是比力大。
9 e+ a+ ^/ b, o8 w8 G; Q7 E 也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，
) T$ ~- c5 ?9 g3 r3 H, T2 S
, ^' m: c" M9 K) V$ D; p
8 [' ^  k2 O+ |1 P5 M" e7 @
- i: u2 _% i' i& i

其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
8 Z5 j: \3 k; O' R 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
( Q5 S1 p$ h" Y0 K 因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。

来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！