钉钉估价几何?

zyf2008

来源/微信公众号：人称T客（Java_simon）

作者：人称T客

最近很多人约笔者谈谈产业互联网，我觉得这是一个有无限话题的领域。但是，同时又是一个充满着谬误和不理解的领域。

5 l0 k- s) L" J$ t* }6 P1 a举个最简单的例子，中国应用范围最广的企业服务软件钉钉，市场上一直都没有一个相对正确的估值。即使有，也很不准确。
9 K! a# d2 @/ g% r7 Q3 c所以，笔者觉得谈产业互联网很难的一个重要原因就是，人人热衷于谈产业互联网，但又对产业互联网的价值和潜能缺乏一种货币化的认知。而没有正确的货币化认知，也就没有办法正确的估计其价值。
比如当年的手机应用商店，大家都觉得很有潜力，但是一直没有人能准确衡量其价值。直到最后19亿美金被收购，市场上的第二名立刻飙到了10亿美金，这就是货币化认知。
所以，不妨跟着笔者来做一个以潜力为主要指标的产业互联网企业的估值模型，就以钉钉为例的话，我一定会注意到以下几个事实：
1.和美国同类企业的对比，显示钉钉的估值至少应该是百亿美金级或以上的。
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' i! u& d0 J- M- j6 T- t$ j2 S% g国内最常见的一种估值方法是看美国的对标企业。在这个领域，笔者手里有两个统计数据，一个是2017年美国各个领域标杆SaaS企业的排名；另一个是选取更广泛的企业服务+协同办公的领头羊企业八到十家。
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7 k1 U: ~$ X0 f- J通过对上面这两个排名的粗略计算，美国主流SaaS企业的Top10估值加在一起大概是1500亿美元（2017年数据）；更宽泛的企业服务+协同办公Top8的估值大概是3000亿美金。
) u( S3 h* Q  J1 C0 M我们能不能简单的说，钉钉就一定是一家千亿美金的超级独角兽呢？直接数据不支持这么说，但我们可以看到，钉钉提供的服务其实远远超过了美国Top10的SaaS企业所提供的范围，即使它暂时还没有CRM服务，不好对标Salesforce，但是仅仅它提供的智能人事、智能审批、组织架构、钉盘等一些功能，在美国其实都有对标企业如Workday等，Atlassian等，它们的市值都在数百亿美金，至少也超过了100亿美金。
而如果单用规模和机构来说，钉钉并不只是一家SaaS企业，它是服务用户数最多的全球免费SaaS体系和一整套多场景的企业办公服务的组合，更有庞大的企业级服务在背后支持，如阿里云。
6 }- }9 O& ]; O7 M从以上的估值不难看到，美国企业的信息化的发展程度远高于中国，所以每个细分领域都能撑起独立的企业，而且都能收到真金白银。但是，美国没有一家企业，包括微软、谷歌等提供钉钉这样涵盖如此多的服务领域、提供如此多的功能，兼容性或者说数据的互通性如此之好的企业。
8 v3 F4 W% y  W+ i" A/ ^有这个理由，我们至少可以把钉钉的规模定在同级市场的中位值以上。
2.创造的价值：钉钉这样的企业服务软件，不能简单的看它的直接收入是多少，而是要看它能够帮助客户创造多少价值；而这里面的价值还有显性和隐性之分。比如说增加了多少销售可能就是显性的，而帮助企业完成信息化2.0带来的组织变革后增加了多少竞争力就是隐性的。
所以写到这里也要批评一下钉钉，这种模型如果你们自己不拿出来，谁能替你们来做呢？
( v; i7 ]+ Y  E. T3.市场占有率：可以考察的数据是，毕马威今年4月发布的数据显示，在企业服务的细分市场中，钉钉不但是排名第一的企业，而且份额是第2-10名的总和。这也就是说，考虑到市场的二八法则，钉钉实际处在的市场支配地位将会给竞争者极高的壁垒，从另一个角度说就是钉钉的地位会很稳固，那么这也会加强其估值，因为市场老大和老二的估值是完全不一样的；
. O: \, g% v: |4.协同效应：钉钉目前很多应用都是免费的，但是前面说过了，从数据规模上说，它可能是全球服务用户数最多的完整的企业级服务解决方案，或者说信息化2.0时代的操作系统。而且，钉钉是阿里为企业服务修筑的一条“路”，这条路通向的很多服务可不是免费的，比如阿里云的服务，而钉钉能对收费的服务有多少的协同作用也是应该评估在内的。
此外，我们曾经谈到信息化1.0时代的信息孤岛问题，这个问题其实在2.0时代同样存在，原因就是细分领域的细分度太高所致。这原本没有解法，因为它是一个历史的产物。
而中国企业如钉钉的优势就在于，它是一个后发者，后发者固然面临追赶的压力，但是它可以绕过前面所有的历史弊端，走一条更新更省的路。
当然，我们不能乐观的是，在中美贸易摩擦的背景下，美国企业服务市场如此之成熟所反映出的企业竞争力将是我们的一个巨大压力；但好消息则是，正是因为有太多的潜力没有发挥，钉钉的后发优势和集中力量办大事的优势，会让中国在这方面后来居上，更好的释放中国企业的潜能，它更值得期待。
美国SaaS的收费模式已经很成熟，而中国还在免费时代。可以说，如果从收入角度来说，中国企业收到1美元的时候，美国企业已经收到99美元了。但基于这种对比是不公平的，钉钉的确目前在收费上很克制，未来也可能由于它在阿里整个企业服务生态中的一个流量枢纽地位，继续在收费上很克制，但是它的服务能撬动的价值是完全可以对标美国的企业服务的，合适的比例应该是中美经济总量的对比，如1:2。
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