央行大动作！事关……

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原标题：央行大动作！事关……
7 S% {' a- }. O3 r4 X1 _6 E5 G) f( X                          据央行官网消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年2月15日人民银行开展4990亿元中期借贷便利(MLF)操作和2030亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。
2 u% \' s( g% c+ e: Z 针对于此前市场一度猜想的降准降息情况，多位业内人士表示，2月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。

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2月MLF超量续作 助力经济回温

2月15日，央行超量平价续作MLF，或将“浇灭”市场此前的降准预期。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行开展了4990亿元中期借贷便利（MLF）操作和2030亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。
% r% p: b0 ~+ H2 o9 ~ 2月以来资金面波动加大，多位市场人士就在猜测央行降准呵护流动性的可能性。
备受关注的中标利率方面，被视为中期政策利率的MLF利率连续第6个月保持不变，1年期MLF中标利率为2.75%，符合市场预期。央行曾在去年8月出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点。
+ ?; k# G! Y3 d7 P+ ?  L 鉴于本月有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，因此央行在2月的MLF续做中超额续做了1990亿元。
+ M/ O& m: t) R2 s* [ 在去年8月下调过MLF利率后，央行在去年8月和9月的MLF续做操作中分别缩量了2000亿元，在去年10月的操作中选择了等额续做，去年11月小额缩量续做，不过央行通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于MLF到期量。去年12月、今年1月和2月分别小幅加量进行了1500亿元、790亿元和1990亿元MLF操作。
此外，上周后半周的三个交易日中，央行累计开展了10530亿元逆回购净投放，使得资金面收紧有一定缓解，资金利率开启下行。2月10日，隔夜Shibor报1.8650%，重回2%下方，DR007质押式回购利率也由此前的2.24%回落至1.95%附近。
9 w9 T2 V* z& {7 V) o' Z7 Q 相较于上周（2月6日至2月10日）央行每日千亿元级别的逆回购投放，本周首个工作日明显缩量。2月13日公开市场实现净回笼1040亿、14日央行继续净回笼资金3020亿，对此，央行表示为维护银行体系流动性合理充裕。
2月MLF延续加量续作，显示出在1月信贷“开门红”之后，政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”，以宽信用巩固经济回升向上势头。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这将补充银行体系中长期流性，增加银行贷款投放能力。
& y! C/ S# s; X2 p2 |6 w7 ~  } 近期，受贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响，银行同业存单利率上行较快。从2月1日到14日，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%，较上月同期上行0.12个百分点，向着1年期MLF利率进一步靠拢。
“这会增加银行对MLF操作的需求。历史规律显示，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往会加量操作，反之亦然。”王青说。
; i3 g+ _& s7 [8 {$ j/ \ 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，从央行操作取向看，公开市场灵活操作，以平稳短期流动性，同时，适度增加了中长期资金投放，推动宽信用，偏积极政策取向，助力经济稳步恢复。
“MLF量增价平续作，体现了央行适度加大中期资金投放，引导金融机构加大小微、三农、制造业等领域支持力度。”周茂华说。

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短期降准降息概率下降

+ }: r/ j4 F$ B0 Z2 G0 W/ j 针对于此前市场一度猜想的降准降息情况，多位业内人士表示，2月MLF操作利率不变，符合市场预期，背后是一季度宏观经济转入回升过程，当前下调政策利率的必要性不高。
8 ?- ?" f; b" M9 _4 i6 s 市场人士认为，作为逆周期调节的重要政策工具，降息往往在应对重大冲击、托底经济运行的时点推出，发挥“雪中送炭”作用；在经济进入回升过程后，无论我国历史上的货币政策操作还是其他国家货币当局的政策实践，都极少通过实施降息来“锦上添花”。
王青表示，在一季度经济回升势头已经确立的背景下，下调政策利率的必要性不高，对此市场已有预期。他判断，一季度政策面将主要通过推动基建投资保持两位数高增，出台较大规模促消费措施，以及加大对房地产行业支持力度等方式，引导经济企稳向上过程。
5 ]2 g! D5 b$ ], F “2023年推动经济的恢复主要还是以财政政策为主，货币政策不会有特别大力度的发力。”一位债券基金经理说。
6 T1 C2 I6 z# f4 w% E' o# v+ e2 o 周茂华也认为，本月LPR利率继续保持稳定概率较大，主要是LPR利率锚（MLF利率）继续保持稳定，同时，部分银行面临息差压力，也将影响银行短期下调LPR利率动力。
“未来降准、降息仍有空间。目前国内经济复苏前景乐观，但也面临一些困难和挑战，经济复苏仍需要适度政策支持，推动宽信用，夯实经济复苏基础，稳定市场预期。但总的原则还是总量适度增长，优化信贷结构，提升政策效率。”周茂华说。
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来源 上海证券报、读创/深圳商报首席记者 谢惠茜
' I" p& ~3 @0 W! Q" m: y% f 编辑 石展溥
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