关于养老产业的新干货！

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养老产业指数基本体现
之前申万有一份研报提到，2月以来的这轮反弹是一波“记忆牛”。
所谓“记忆牛”，就是大家看到这轮疯狂的上涨后，重新追念起15年的情景，于是大幅度买入创业板相关的板块。
0 l4 {  i9 s# c 而近期这一波反弹下来，随着中小创的大幅上涨，此中不少相关板块也获得不错的涨幅，除了前几天提到的中证传媒外，养老指数也算此中一个。
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5 T: a7 I- H7 d3 z9 a9 n# F; \* ^今年以来，养老指数上涨了28.99%，此中焦点涨幅在2月和3月，分别涨了18%和10%，几乎跟中小创同步。
同时，联合15年时候养老指数那夸张的涨幅，以及指数名称中“养老”这个概念，大家对这个指数一直非常关注。
) M/ p# z% z3 v" A1 P. c 但现实上，这个指数究竟值不值得入手，今天就给大家分析分析。
/ t; `1 H5 n6 f! l9 s 望文生义的指数
/ V& ^1 J( S9 a, t6 |" h 养老产业指数最让人迷惑的地方，在于指数名称。
/ y$ q& j6 D' r( X7 _+ M: c 大家都知道，我们国家逐步迈向老龄化社会，以是跟养老有关的行业，确实存在比力大的投资代价。
这些因素混淆在一起，使得整个养老产业指数显得更四不像。
精良的编制，应该是雷同银行，消费，基建，证券这种行业指数，不仅相关性强，而且估值体系同一，如许才能真正对指数有所评估。
我们接下来看看这个指数背后的经营状况，

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思量到养老产业是等权指数，以是用等权PB来看，当下估值基本接近14年年中的时候，也就是说从14年到今天，养老指数的涨幅基本就相当于内在代价推动的涨幅。
' A5 D  s9 U* @& x) N2 x' k 14年的起始位置是5328点，当下则是7895点，整体上涨了48.17%。
3 o2 v! j6 R# w! q8 v 思量到距离19年6月不到3个月的时间，内在代价不会有太大的变化，因此如果后续估值稳定的话，这个内在代价的涨幅大概率是锁定在5年48.17%，年化复合增长率只有8.2%。
$ U  G3 |( }% _. Y1 T 是不是跟大家想象的差距非常大？
其实单纯看净利润的话，养老产业指数确实增长挺快的，


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但是，利润的增长有很多地方大概会导致失真，此中一个大概就是暴增的股本。

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从上表可以看出，养老指数的总股本在过去几年里大幅度提升，而总股本的提升与转送股和定增再融资有关，前者不会影响到企业代价，后者如果处置惩罚不当则会大幅影响代价，比如再融资的资金并购了欠好的企业。
另一方面我们再看看ROE状况，
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1 X, ~/ ?1 E: _9 z  ^我们联合利润增长与ROE的背离情况，以及养老产业过去几年不依靠估值所推动的代价增长来看，这个产业的现实回报，并不高。
+ ~! I6 F3 o( s4 U 现实的利润增长率注水的概率是比力大。
4 M- H6 B5 Y- g; ? 也就是说，养老产业内里的公司，有大概是以定增并购的方式来增长利润，但现实的并购经营结果并不算出色，因此导致利润和ROE的背离，以及总股本的大幅变动。
3 m. C# F4 v! E3 @% K+ S6 _6 Z6 x 而大家平常很青睐的一些优质行业，比如消费，他们现实的股本变化都会比力稳定，

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4 |: m' k% |; P, L' ] 其实，哪怕是转股，虽然对现实的企业代价影响不大，但是国内很多企业都热衷于通过转赠股来作为炒作热点，因此对于这种总股本有大幅变动的行业，我们还是要多一份鉴戒。
0 |8 \; V& Z, F% p* b8 I* k, V. { 整体来看，从养老产业指数近几年现实的内在代价增长来看，这个行业的现实上回报相对于目前3.24PB的估值可以说吸引力很低，如果后续再因为商誉问题导致净资产和利润亏损，那么最终状况大概会更糟糕。
因此，哪怕这个指数如今又重新火热起来，徐徐被追捧，我依然不建议大家设置。
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来源：https://www.toutiao.com/a6671946410646045195/
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