1000亿到退市，乐视的倒下并非偶然

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作者 | 冯积克
乐视退市，终于要来了。
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# s. q( ?( Y; L1 G0 A$ ^! _1 e+ W4月1日，晚间乐视发布公告称2018年归母净资产预计为负，且2017年度审计报告中“无法表示意见”所涉及事项尚未完全消除。乐视网(300104.SZ)存在“被退市”的风险。
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刚刚看到，我还以为是愚人节笑话。然而定睛凝神一看，才知道不是笑话。
事实上，进入2019年，乐视已经疯狂地对外公布“退市风险”。例如，今年的2月20日，乐视便发布过一篇退市提醒的公告。

而27日，在关于2018年的业绩快报中，乐视再度提出股票被暂停上市的风险。

) h, g9 R1 w) p: X  f8 D/ H进入3月，乐视的“退市风险公告”更加频密，几乎到了一周一篇的节奏。
$ n; K1 K$ l4 F4 J4 t- t图片：乐视“周周退市”根据深圳证券交易所创业板股票上市规则，如符合交易所的相关规定，则交易所有权利可以暂停股票上市。这里的“相关规定”包括：
1. 最近三年连续亏损；
: k4 X9 M1 q6 y6 e2. 最近一个年度的财务会计报告显示年末经审计净资产为负；
3. 最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告。
乐视4月26将发布年报，如果归母净资产为负数，以及继续被给出“无法表示意见”，那么乐视暂停上市将板上钉钉。留给乐视的时间只有24天了。
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) x; o4 Z1 D; x8 W, M* f( A然而吊诡的是，在一连串的“退市风险公告”面前，从今年二月到三月乐视的股价却在一路上扬，从2月11号的低点2.38元，涨到了3月12日的3.37元，涨幅达41%。
一家上市公司，在短短的两三个月内，披头散发声嘶力竭地疯狂叫喊：“我要退市！我要退市！”，即便是在魔幻的如A股市场，也并不多见。
) M+ Z* R4 A* Y, o8 i我们并不排除中国的证券监管正在变严这一事实，以及乐视是被逼不得已将自己的风险原原本本地告诉投资者。
% ~/ q  v" ]" A0 Q* e/ L但是更大的一个可能性就是：乐视退市，是老贾的一个阴谋，并不是偶然。
在老贾把乐视玩坏之前，就曾经用这样的把戏玩弄过一次资本运作。
2 }6 K' r* ]# m& S" c. ^& x  O8 r- X捕捉风口，成立一家公司，拉名人站台，做到上市，然后便利用做账把公司资产转移到自己腰包，或者去烧钱支持他的下一个风口上的公司，而这家上市公司则持续亏损，最后退市。
8 O- O. L, r2 z$ ]+ f. n老贾这个把戏玩了不是第一次，乐视也绝对不会是最后一个。
$ S! c1 n6 f6 z6 @7 [9 C一、兴起到覆灭：乐视梦碎
: i! t+ z( i, I5 R; `2010年，中国互联网视频元年。当年4月，龚宇创建爱奇艺；而腾讯视频上线，还在1年之后；优酷收购土豆，还要等上2年。
就在这混沌初开的元始之际，乐视以“国内网络视频第一股”的显赫地位，在当年的11月登陆深交所创业板。
彼时，中国的互联网视频生态杂草丛生，盗版横行。乐视通过低价购买大量影视版权，在版权保护时代中具有了优势。这也使得乐视在视频网站几乎没有变现途径的岁月中实现了开门红，上市不久即录得净盈利。
图片：《甄嬛传》演员参加乐视活动乐视的玩法中，最典型的，当属对《甄嬛传》版权独家网络播放权的购买。此举也使得乐视在与爱奇艺、腾讯视频等视频平台的混战中，得到被资本市场垂青。
此外，乐视网还全资收购《甄嬛传》制作方花儿影视的股权，打通内容制作和平台的产业链。
# Z( g3 ]# p" C由贾跃亭妻子甘薇监制、旗下公司北京乐漾影视传媒有限公司承制的《太子妃升职记》，在乐视网播出，该剧投入2000万，实现了12亿流量。
除了影视，乐视体育也曾经是全网唯一拥有欧洲五大联赛全部赛事版权的平台，同时，乐视体育还有CBA、欧冠篮球、亚冠等全球顶级赛事资源。
图片：乐视体育欧洲杯2015年，北京东四环的乐视网大楼，影视明星踏破了门槛儿。乐视影业、乐视体育等吸引了众多明星资本，王思聪、孙红雷、刘涛等都成为股东。当年年底，知名导演张艺谋也曾签约乐视网成为艺术总监。
图片：贾跃亭与一众文艺明星合影如日中天的乐视，贾跃亭用PPT征服世界。2015年，乐视网市值一度高达1700亿，超越奇虎360，成为BAT之外的互联网第二阵营。
乐视迎来了自己的高光时刻。
日中则昃，月满则亏。高光时刻过后，便是逐渐褪色的岁月。
2016年11月，贾跃亭发布《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸》公开信承认了乐视资金出现问题。而把这冰山一角拱出水面的，是那年贾跃亭与雷军的一场线上撕逼大战。差点忘了，那些年，乐视还做过手机。呵呵^^
! y# v5 O# @6 T$ y: G也许引发乐视危机的最直接原因是2015年那场股灾，毕竟那场股灾中受灾最严重的是创业板，而乐视是那些年当之无愧的“创业板股王”。
% y2 B% R6 ~- X( J% h$ F4 u9 j! P但乐视的梦想太大，负债太高，而用人不当，以及管理混乱，眼高手低等问题，也都间接促成了乐视帝国的轰然倒塌。
) S7 K, c7 j5 V" ]" d2 d图片：2015年股灾中，乐视网(300104.SZ)的股价从44元/股跌到14元/股。在很短时间内，机构大量撤资退出乐视。有统计数据显示，持有乐视网的基金在2016年四季度末相较2016年三季度末减少了24只。
/ n7 z) X% K$ T) }! X3 w3 r2017年6月26日，招商银行上海北川支行申请冻结贾跃亭、甘薇名下财产12.37亿元。同年7月6日晚间，乐视网宣布贾跃亭将辞任乐视网董事长一职，并出逃美国。
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随着事件的发酵，更令外界震惊的是，赴美前，贾跃亭曾疯狂减持乐视的股份。
据统计，自乐视网2015年5月26日公布贾跃亭的减持计划后，贾跃芳、贾跃亭姐弟从乐视网合计套现139.4亿人民币，而套现资金的去向无从知晓。
4 m  A6 o8 w5 m# H" R3 I3 P3 I风光岁月，贾跃亭曾用PPT讲述着“七子梦”，乐视的影视内容平台、硬件被资本寄予厚望。
如今，“七子梦”碎了一地，而“下周回国”也成了人们的笑柄。在最后的挣扎中，老贾还成功地裹卷走了老孙的150个亿；留下悲伤的老孙，在业绩发布会上潸然泪下。
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乐视网从2016年开始亏损，并每况愈下的经历，与老贾上家上市公司如出一辙。而老贾的上一家公司，也是在持续亏损之后退市的。
  W) ^8 j! N. T& H; b' L* ^/ v$ w* g这个“上一家公司”，便叫做Sinotel Technologies(北京西伯尔通讯科技公司)。
二、上一个“乐视” —— 曾经上市并退市的Sinotel
( t" V, \% p$ T2 w; F1 D- v- l$ x把时间退回到乐视上市的3年前。
+ ]: J4 f# ~3 l2 A& `; \0 X2007年11月，老贾创立的电信设备公司Sinotel Technologies在新加坡上市，融资约两亿元。
两亿元！这对于2007年的老贾来说，无异于雪中送炭。
须知老贾从1996年下海成立了山西垣曲县卓越实业有限公司(“卓越实业”)以来，扑腾了10多年也没赚到什么钱。
2003年，贾跃亭到北京创建了北京西伯尔通信科技有限公司(这就是后来在新加坡上市的Sinotel Technologies)。北京让他彻底开阔了眼界，并给了他国家级的平台。
# o) Z3 f7 J& I: `( d" E2004年，在他筹备新加坡上市的同时，脱胎于北京西伯尔通信公司移动业务部的乐视网，悄么声地成立了。
在成立Sinotel Technologies(北京西伯尔通信)前后几年，老贾有一段不见光的历史，只有传闻和野史报道，没有官方和书面文档。
9 j  s6 f" |0 j, f, b/ J" }至于老贾的西伯尔是怎么拿到山西联通的大单的？怎么捣鼓Sinotel Technologies在新加坡上市的？他的“山西西伯尔”注册资本是100万元，怎么不到一年就扩到了3000万元？资金是怎么周转的？
其中细节，各种公开资料都语焉不详，包括媒体在他成名之后对他的采访，他都一笔带过，不愿多谈。但非常显然，他有“贵人”相助。
从各种迹象来看，2002年时，老贾确实挣钱了，然后就是继续疯狂做大，并且成立了Sinotel Technologies并且把山西西贝尔的业务装进来，2007年在新加坡上市，老贾直接和间接持有80.5%的股份。但是，他在通信行业能持久挣大钱吗？
3 O5 i8 ^6 n! R非也。
道理很简单，如果给他融资两亿元的Sinotel Technologies能始终高利润、高成长，他为什么不把主要精力放在这一块呢？
但是他2004年就成立了乐视，并从乐视衍生出一大堆公司(据说有60多个)。
7 s3 ^3 s& w% T& h$ `8 ~& z( s事实上，在2010乐视上市之前，精通财技的老贾还利用Sinotel在新加坡搞了一次增发，2800万股，每股0.4087新加坡元，说要装进一些乐视的业务，而且还增发成功了，捞了5000多万人民币。
9 B" z/ ?! ~1 [  [! ^' x+ H) p图片：当年为Sinotel增发吹嘘的分析报告然而，增发之后，Sinotel的表现便每况愈下。从财报来看，2010年之前，Sinotel一直是赚钱的，而且维持较高的增长率。但是自从2010年增发之后，业务却出奇地开始萎缩，到2012年则开始亏损，如下图所示。
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2012年之后，更是每况愈下，亏损一年比一年多，数字简直不忍直视。看来，老贾是在为Sinotel的退市做准备了。
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" [( I, z" M- {( j* x9 Z! z终于，在2016年3月15日，新加坡Sinotel Technologies成功地从新交所退市。最终退市时，股价是0.128新加坡元。在退市之前，Sinotel股价徘徊在0.1新加坡元附近(大约相当于0.4～0.5元人民币)，是个不折不扣的“仙股”。
为什么要退市？这是个好问题。
$ r& t. d( |0 j看懂了昨天Sinotel的一系列表现以及为什么要退市，就不难理解今天乐视的地位和未来。
正统的分析认为，大概是因为公司做的太差，尤其是高暴利变成了高亏损，也实在太戏剧化了。但这不是真正的原因。
+ ~' T( u6 J1 e* V; |; l请想想看，2010年，乐视网已经在国内上市了，当时的中国，国内人傻钱多，国内融资环境更比新加坡好多了。并且乐视的概念和业务前景，貌似要比Sinotel Technologies好太多。
  v5 u& T' e) W3 R% P  u何况老贾早已利用Sinotel Technologies捞足了钱，不仅上市和增发两次融资，单说老贾给自己开的工资，就高达120万新加坡元年薪(至少相当于550～600万人民币)。
Sinotel退市真正的原因，是这个公司的利用价值早就没了，老贾要他退市。
; \  Q4 N& K- N1 Q三、结语：如巫运蛊
中国南方有个少数民族，叫做苗族。苗族人有个古老的传说，讲的是巫师下蛊的故事。
村里有个巫师想要作恶，于是对正常健康的人下蛊，被下蛊的人便任由巫师摆布。平头百姓看不出这个可怜的蛊饵背后的巫师，反而认为是这个人在作恶。卒之，巫师把蛊虫撤出，那个被下蛊的人力竭倒地，奄奄一息；那些先前被他残害的老百姓，对着他鞭挞、羞辱、折磨、拳打脚踢……
这些百姓当然看不到，那个下蛊的巫师早已收手离场，去培育新的蛊虫，寻找新的蛊饵了。
回到老贾和乐视。
0 W1 h. e: K$ k. N! C7 k今天的乐视和当年老贾亲手做起来并最后做死的Sinotel一样，只是他玩弄资本运作的一个傀儡而已，当他利用完并套现离场之后，就不再具备任何价值。
之所以让乐视不停地亏损，当然是老贾做账的手段。他要把乐视这个没用的空壳榨干最后一分钱，去为他下一个下蛊对象 —— Faraday Future —— 做准备。
1000亿到退市，乐视的倒下并不是是偶然。
; J; T, }# v: L0 m- i' i万水千山总是情，点个好看行不行~

来源：http://www.yidianzixun.com/article/0Ley3VZ7
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