在 AI 大模型时代，重估中国算力

似雪花飘

当 ChatGPT 吹响了生成式 AI 的号角，一个崭新的世界，便悄然从蕴藏了海量算力的服务器中诞生了。
0 j/ N. c- i1 G9 L, r2 @7 A1 n! ?在这个被称为 AIGC 的时代里，传统的 Al 技术，正经历着从感知、理解世界，到生成、创造世界的飞跃。多模态的内容样式、快速、高效的生成速度，使人类的智能迈向了一个新的台阶。
然而，文明的每一次飞跃，都必然伴随着能源的进一步开发。这样的 " 能源 "，在 AIGC 时代，正是无数服务器中运转不息的庞大算力。
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如果说，大模型是 AI 抽象化的 " 肉身 "，那么海量的算力，则是维系这具肉身运转的 " 血液 "。
随着 ChatGPT 等人工智能技术的高速发展，以及大语言模型的出现和应用，各个企业对智能算力的需求也在与日俱增。
5 a: F; g$ q$ yGartner 预测，2025 年全球服务器市场规模将超过 1320 亿美元，存储设备市场将达到 360 亿美元规模，边缘计算设备市场规模将达 370 亿美元。预计 2025 年全球 AI 服务器市场规模将达 318 亿美元，年复合增长率为 19.5%。
此番形势下，谁掌握了算力这一关键的新 " 能源 "，谁就掌握了 AIGC 时代的未来。
! ]! q- y( L# f1 E- }9 J而这种掌握 " 关键资源 "，进而尽享时代红利的逻辑，此前已经真实地在宁德时代的身上实现过了。
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作为中国最大的动力电池生产商，也是全球最大的锂电池供应商之一，宁德时代在 2020 年上市后，股价一路飙升，市值超过了特斯拉，成为全球最大的新能源企业。
* n% `+ y1 }- u6 t4 {究其原因，无外乎随着新能源汽车的快速发展，人们对动力电池的需求也在不断增加。
宁德时代正是抓住了这一时代机遇，积极扩大产能，并加强了对上下游产业链的投资布局，进而一跃成为了新能源领域的龙头企业。
) V" e0 C3 s/ ~1 L4 w而在 AIGC 时代，相似的历史，也正在另一个中国算力巨头——联想集团身上重演。
01 吃尽 AI" 底层资源 " 红利
- y' B* n% x0 v6 `近日，联想集团（0992.HK）公布了截至 2023 年 3 月 31 日的 2022/23 财年全年及第四财季业绩：全年营收为 4240 亿人民币，净利润 129 亿人民币；第四季度营收为 865 亿人民币，净利润 19 亿人民币。
% {2 m! a+ X+ u' d, D+ ^# |8 I可喜的是，PC 之外的多元化增长引擎日趋强劲：全年非 PC 营收占比提升到近 40%。
非 PC 营收中，ISG 基础设施方案业务集团全年营收增长 37%，达 668 亿人民币，服务器、存储、软件等细分业务均实现快速增长。
1 i  ~5 l; G  w8 K5 @在 AIGC 革命引爆算力军备竞赛的第四财季，联想集团的 ISG 营收增长更是高达 56.2%，正式跻入了全球第三大服务器厂商。
正如昔日的宁德时代，凭借着其动力电池系统，在全球市场高达 32.6% 占有率，成为 A 股市场的独角兽企业一样。在服务器领域广泛布局的联想集团，凭借其构筑的庞大算力生态，俨然成为了 AIGC 时代最大的开拓者之一。
, Z" ^4 Y) @2 {% j在 AIGC 领域，联想集团 ISG 能够提供全球最丰富多样的 AI-Ready 产品组合，从而向市场提供丰富多样的产品组合。



例如，在与英特尔进行自动驾驶领域的合作中，联想集团利用英特尔的端到端技术优势，通过车内高性能计算、车载 5G 通信 平台和数据中心打造了 " 车到云 " 的全栈数据分析能力。
* P, k: v% w% }  [1 i  Q3 u- Q在与英特尔在智能医疗领域的合作中，联想集团与英特尔合作，为医疗行业客户支撑生物信息智能化分析和处理、医学影像数字化等应用。
9 r% S4 C4 _2 ~% F4 q8 l9 R同时，联想集团还深入了数字化转型的制造业，并与微软和英伟达合作，打造了全球首个也是最大的 Omniverse OVX 数字孪生平台，通过计算机视觉、预测性维护以及生产线上的异常检测优化整体流程。
如此多业态的广泛布局，让联想集团具备了通过规模效应摊薄成本，进而实现 ISG 持续增长的机遇。
8 H% {- y  W6 p  ?全财年，ISG 实现营收 668 亿人民币，同比增长 37%，运营利润猛增 1363%，正式由转型域进入绩效域，成为支撑集团业绩增长的强劲引擎之一。服务器、存储、软件业务均实现 29%、208%、25% 的快速增长，同时创下营收新高。
* }+ H  W" \+ |4 c3 k在算力需求日益旺盛的当下，联想集团 ISG 将充分发挥全球最大算力基础设施提供商的优势，为数字中国建设添砖加瓦。
然而，这样广泛而深入的多领域渗透，却并非是一种人皆可往的宽阔赛道。某种程度上说，联想集团与当年的宁德时代一样，由于其自身强大的技术积累，在算力与新能源这类 " 底层资源 " 的竞争上，具有了一种 " 赢家通吃 " 的独占优势。
7 @# I% D# O4 z% k% G$ ]2 o9 [$ y02 纵向的能力
具体来说，这种舍我其谁的独占优势，是科技革命浪潮下，一家科技企业自身所具备的产能、技术优势所造就的。
' R" Q. J7 b5 L; B5 A4 N因为科技领域与传统互联网领域不同，企业无法简单地通过 " 烧钱策略 " 来跑马圈地，抢占市场，而更多地要依靠实打实的产品实力、技术功底一类的 " 硬功夫 " 来征服客户。
6 J% C- u2 u* Q/ P! S& R1 ^在这一点上，身为新能源龙头企业的宁德时代给出了一个极佳的范例。
在技术研发方面，宁德时代拥有 3772 项境内专利及 673 项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计 5777 项。宁德时代还开启了技术输出的模式，与 ATL、摩比斯、Arun Plus 等达成了 CTP 技术许可协议，每年可获取 1.5 亿美元技术授权收入。
而同样地，试图在智能算力赛道上拼出一条路的联想集团，其重点投入 AI 赋能的基础设施创新，包括人工智能赋能的边缘计算、混合云和智能化运维等，都极大地增强了其技术实力和全栈赋能的能力。


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; r' u, i+ u' S具体来说，联想集团在 " 端 —边—云—网—智 " 的新 IT 技术架构基础上，通过内生外化打磨出了中台化、云原生、AI 内嵌的 " 擎天 " 智能引擎，构建了业内少有的全栈算力优势。
其构建的高度可扩展、可移植、可维护、可升级的系统，能够适应不同规模和复杂度的业务场景，实现快速迭代和持续交付。
而在联想集团进行全栈升级的过程中，值得一提的是联想大脑，它是联想自主研发的企业级人工智能平台，其融合了分布式大规模人工智能模型训练、云边端协同学习推理两大核心能力，提供 6 大类 100 余项 AI 能力。
联想大脑，目前已广泛应用在了联想集团的智能设备、智能基础设施、以及行业智能化的一系列产品和服务中，为制造、医疗、教育、金融、零售等多个行业提供了智能化解决方案。
联想集团结合自身在云计算领域超过 10 年的应用经验，围绕客户需求和市场变化，不断拓展上下游产业链，提供端到端的解决方案，以创新为驱动，不断投入研发和生产设备，从而增强了自身的竞争力和不可替代性。
: g8 _9 m2 z) K( C+ D如果说，这种基于智能算力的全栈赋能实力，是联想集团在 AIGC 时代得以在 " 纵向 " 领域广泛布局的原因，那么其强大的服务器技术，则成了其得以在 " 横向 " 地在全球市场进行深度布局的强力引擎。
03 智能资本的全球 " 再征服 "
在 AIGC 时代已然到来的今天，无所不在的智能化网络，就如同打破了一个个传统经济体防线的 " 坚船利炮 "，敲响了旧时代生产方式的丧钟。
边缘计算与云平台，成为了工业物联网的双眼与大脑，使原先庞杂、且彼此独立的生产工序，变成了高效、协同的生产网络，处理着以往靠人脑难以计算的庞大数据。
% |! M! n0 i3 l5 S2 }/ f3 F- e在这一新兴且强大的生产力面前，任何一个国家和地区，想不被这些日益进化的智能 " 挤垮 "，就只能别无选择地追随先行者的步伐，积极拥抱大模型、拥抱 AI。
从这个角度上说，AIGC 时代的本质，正是以生成式 AI 为代表的 " 智能资本 "，对世界市场的一次 " 再统一 "，或 " 再征服 "。

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& D. }( r5 W, O0 z而在这样的 " 统一 " 或 " 征服 " 中，强大的算力，则成为了世界各地企业共同的需求。而联想集团正是基于这样的判断，在服务器领域进行了全球化的宏大布局。
而在这样的全球化布局中，联想集团既具备了强大的算力优势，亦兼具了针对不同企业的精细化解决方案。
可谓是 " 炮弹既造得大，打得又准 "。
在算力层面，全球性能最强的 500 台高性能计算集群中，联想集团入围 182 台，独占 TOP500 中 32.2% 的份额，第十次蝉联该榜单制造商份额第一，彰显了其在高性能计算领域的强大实力。
$ h: R; G; Q; p  D而联想集团利用自主研发的 LiCO 平台，实现了对多种类型的 GPU 服务器的统一管理和调度，简化了高性能计算和 AI 训练和推理的流程和难度。
而在多样化需求方面，联想集团具备从底层的服务器、网络、存储、配套软件，到节能环保、风火水电等端到端的全栈式大规模数据中心的设计、建设和运维能力，能够为客户提供一站式的数据中心解决方案。
目前，联想集团在全球拥有 30 多个生产基地，继去年 6 月匈牙利工厂正式投产后，今年 5 月，联想集团南方智能制造基地实现规模投产。这座联想集团旗下生产复杂性最高的智能制造工厂定位为全球智能制造的 " 母本工厂 "。
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南方智能制造基地率先应用的先进技术，可以形成可复制可推广的智能制造方案，已成功实现对匈牙利工厂、墨西哥工厂的赋能。
% ]! N; Y/ v) p! Q8 w同时，联想集团拥有全球化的研发网络，拥有超过 10000 名工程师、科学家和研究人员，在全球设立了 12 个研发中心，包括中国、美国、日本、德国、印度等地。这些研发中心可以充分利用全球的技术资源和人才优势 , 进行前沿的技术创新和产品开发，同时也可以根据不同市场的需求和特点，进行本土化的产品设计和优化。
7 `$ u+ ?5 B. i2 v8 A% o' ~1 J所有这一切，都彰显着联想集团布局全球服务器产业的实力与决心。
04 AIGC 时代重估算力
6 e. X# j% M+ u7 {! A) x, ^. s综上所述，联想集团在 AIGC 时代的核心价值，是由其强大的算力及服务器技术，以及深度布局全球算力市场的战略格局决定的。
! I3 v) x: \- x/ I换句话说，真正决定联想集团未来市值的，不在于其庞大的体量，或目前已有的客户资源、市场份额，而在于其手中怀揣着的，象征着新时代方向的明珠——算力。
' Y* r- ^- E0 n2 e3 A: ~* iOpenAI 的 CEO 萨姆 · 奥特曼曾言：判断一种技术是不是风口，能不能成为趋势，最重要的一点，就是该技术问世之后，人们是否会经常将其使用。
而目前愈发普及的 ChatGPT 等生成式 AI，则当之无愧地做到了这点。

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' u& _# @* y+ T& l+ B" S* R9 i在这样的前景下，与大模型息息相关的算力，就成为了联想集团未来增收的强力引擎。
2 e8 q8 M, N1 S8 o) [4 _; ?6 U4 N/ m也正因如此，在对联想集团在 AIGC 时代的价值进行重估时，我们就不得不将其在服务器业务的营收能力，作为主要考量标准。
根据 IDC 数据，联想集团在 2020 年全球 AI 服务器市场规模为 754 亿元人民币。联想集团的 AI 服务器业务营收约为 52 亿元人民币，净利润约为 0.45 亿元人民币。
) I7 I" ~& M! X& x1 F" c& G以目前的增收水平，联想集团在 2024 年全球 AI 服务器市场规模将达到 1791 亿元人民币。AI 服务器业务营收入约为 123.6 亿元人民币，净利润约为 1.09 亿元人民币。


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根据国际上知名的云计算服务商 AWS ( 亚马逊网络服务 ) 和 Azure ( 微软云计算平台）的市值比例，以及联想集团自身的优势，倘若给予联想在算力领域 20 倍 PE，联想集团的预期市值将为 1560 亿元人民币。
" O2 F, i5 O+ z9 z预计 2024 财年将实现税前利润 25 亿美元，净利润 12 亿美元。
这样的营收能力，代表的不仅是联想集团过去在算力领域实力的延伸，更是其对 AIGC 时代智能化场景终将普及的增长空间。

_不良法师_

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