股价涨超6%，思摩尔国际去年净利腰斩，出口业务比重提升 ...

_不良法师_

电子烟企业“阵痛”继续，思摩尔国际出口及国内业务营收双降。
3月20日晚，全球最大的电子雾化设备制造商思摩尔国际（06969.HK）发布2022年财年年报，财报显示，思摩尔国际去年营业收入121.45亿元，同比下降11.71%；经调整后的净利润为约25.75亿元，同比减少52.7%，符合此前券商发布预期，基本每股收益为0.42元。
思摩尔国际在财报中解释，净利润下降的主要原因包括来自企业客户销售收入下降、毛利率下降以及销售、管理和研发费用的增长。
近年来，随着各国政府意识到电子烟对人民健康的危害，全球开始加强对电子烟的监管，对电子烟企业业绩造成一定程度冲击。
0 F9 e- i( ]! x& P; H! B; v从思摩尔国际121.45亿元的营收细分来看，其出口份额正在不断增加，内销份额在下降。
财报显示，去年思摩尔国际直接和间接出口（通过贸易商出口）收入为98.99亿元，占总体营收的81.5%，2021年出口营收占总体比重为66.0%。如果单看2022年下半年的出口比重，这一比例上升到91.6%。内销收入为22.46亿元，占总收入的18.5%，2021年这一数字为34.0%。
据悉，在美国市场，思摩尔国际的主要业务包括电子尼古丁传输产品以及特殊用途雾化产品的销售，去年思摩尔国际在美国的销售出现了短期下降。思摩尔国际称，下降的主要原因包括美国电子雾化市场因不合规产品的短期冲击，对合规产品的整体销售增速产生了一定的负面影响；以及为支持部分客户提高市场份额，对部分产品下调了价格。特殊用途雾化产品方面，报告期内美国通货膨胀等不利的宏观因素导致公司的雾化器组件销售出现了短时下滑。考虑通过香港转运的产品，于美国市场的对企业客户销售收入较上年下降22.7%，占总收入的百分比从上年的35.5%下降至报告期内的31.1%。
思摩尔国际表示，相信随着FDA（美国食品药品监督管理局 ）执法力度的不断强化，公司对电子雾化产品在美国市场的保持长期稳定增长有充分信心。前几年，美国FDA宣布禁售包括水果和薄荷口味在内的调味电子烟，以遏制青少年吸食电子烟的趋势。
/ F7 @, ^+ a3 h) L8 Z, p2 W在欧洲及其他市场，该公司企业客户销售收入较上年上涨了53.4%，占总收入的比例从上年的22.1%上升至38.3%。
# l8 G0 n3 }& N# U+ u% x7 B在国内市场，电子烟企业也迎来强监管。据悉，2022年10月1日起，《电子烟》强制性国家标准正式实施，全面禁售除烟草口味以外的调味电子烟，水果味电子烟全面下架。2022年11月1日起，电子烟纳入消费税征收范围，实行从价定率的办法计算纳税，生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。此后，国内主流电子烟品牌产品出现不同程度的价格上涨。
' t9 S: g6 l; E3 n( E1 p思摩尔国际表示，在国内，已有六家子公司取得电子烟生产许可证，中国市场进入有序管理的时代，对于行业的长期健康发展有利，也为后续的合规经营打下基础。
7 d/ S( f* p# Q! B3 i从财报来看，思摩尔国际在国内市场的销售也出现了下降，扣除中国贸易商的出口销售，国内市场对企业客户销售收入较上年下降51.9%，其中第三季度较上年同期下降56.3%，第四季度较上年同期下降 82.5%（其中12月同比下降90.1%）。思摩尔国际表示，短期内国内收入的大幅下滑对公司收入产生了较大的负面影响。
强监管趋势下，电子烟企业在加大研发投入，思摩尔国际去年研发投入同比增长104％至13.72亿元，其中超过7成研发投入电子尼古丁传输系统（含电子雾化及加热不燃烧产品），12％用于雾化医疗和雾化美容产品，近14％用于特殊用途雾化产品和相关技术。
值得关注的是，虽然营收、净利均同比下跌，但思摩尔国际依然在2022年继续保持了全球最大的电子雾化设备制造商的地位。思摩尔国际在财报中引用沙利文报告称，目前该公司在全球市场份额约18.1%。据沙利文相关报告，预计到2027年，电子雾化零售市场规模将达1222亿美元。
" U) G( p" A7 D截至3月21日午盘，思摩尔国际涨6.26%，报10.180港元/股，总市值618.81亿港元。