嘀嗒出行三度递表港交所：顺风车交易量回落，毛利率仍超74% ...

江湖险恶567

嘀嗒出行 视觉中国 资料图
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顺风车出行平台嘀嗒出行重启香港IPO。
2月20日，港交所文件显示，嘀嗒出行向港交所主板递交上市申请，中金、海通国际及野村国际为联席保荐人。2020年、2021年以及2022年前9个月，嘀嗒出行调整后净利润分别为3.43亿元、2.38亿元和0.65亿元。
$ y8 b' N' \% y7 y/ k1 u此前，嘀嗒出行已于2020年10月和2021年4月两度向港交所递交上市申请。
6 b6 q$ {" ]% p- X3 R对于今后的发展战略，嘀嗒出行在招股书中表示，将巩固在顺风车行业的市场领导地位；继续推动出租车行业的数字化转型；提升变现能力并丰富变现渠道；提升技术能力及运营效率；需求战略联盟、投资及收购。
顺风车业务营收占比近九成
嘀嗒出行成立于2014年，前身为专注私人小客车合乘、车主和乘客顺路搭乘的“嘀嗒拼车”，2018年品牌升级为嘀嗒出行。
招股书显示，嘀嗒出行的主要收入来源是顺风车服务费，占比高达九成，其次为出租车服务费，此外还有广告及其他服务收入。
! e4 h( p$ K+ S+ @7 |& s嘀嗒出行各业务类型占比，来自招股书

7 m* V6 a5 K) n& e9 w招股书援引弗若斯特沙利文报告称，按照交易总额及顺风车搭乘次数计算，2021年嘀嗒出行是中国最大的顺风车平台。截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全国366个城市提供顺风车平台服务，拥有约1240万名认证私家车车主，累计为约5740万名顺风车乘客提供服务。
' |& d9 y. e3 |; b8 }; c; i具体来看，2020年、2021年、2022年前三季度，嘀嗒出行分别促成顺风车交易1.46亿次、1.3亿次、0.72亿次；同期交易总额分别为81亿元、78亿元、46亿元。
! t& f" H" ]) ]. q( W9 p  d顺风车、传统出租车、网约车业务对比，来自招股书
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  [8 m9 L4 b& b3 J8 U+ P+ s嘀嗒出行顺风车市场份额，来自招股书
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& p$ m/ r4 z7 b, B: W' D) f* r2 @在智慧出租车服务方面，嘀嗒出行重点发展出租车网约服务和优化出租车扬招服务。招股书援引弗若斯特沙利文报告称，按照出租车搭乘次数计算，2021年嘀嗒出行在出行平台中占据第二大市场份额。
截至2022年9月30日，嘀嗒出行已在86个城市提供出租车网约服务，并与53个城市的出租车公司和市级或区级出租车协会签订了战略合作协议或备忘录。
! I. P% d# H) S嘀嗒出行出租车网约业务市场份额，来自招股书
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& v/ M% a' A* T3 `4 f# @6 [值得注意的是，嘀嗒出行是一家纯信息服务平台，采用轻资产业务模式，平台本身没有车辆，也不承担相关支出。嘀嗒出行强调，轻资产业务模式使其快速扩展业务规模，同时保持盈利。
% S: y9 K2 [4 p, t$ C去年前三季度经调整后净利0.65亿元
( o; _" b) Q; w' v" V4 N' J据招股书，2020年、2021年嘀嗒出行分别实现营收7.54亿元、7.81亿元，毛利为6.24亿元、6.31亿元，毛利率为82.7%、80.9%，经调整净利润为3.43亿元、2.38亿元。
2022年前三季度，嘀嗒出行营收4.28亿元，毛利3.2亿元，毛利率74.6%，经调整净利润为0.65亿元。
  D$ H# Y# K' L1 @8 J6 w# b7 ]根据嘀嗒出行2020年公布的招股书，嘀嗒出行自2019年实现盈利，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，经调整净利润分别为-0.97亿元、-10.68亿元、1.72亿元和1.51亿元，
嘀嗒出行财务数据，来自招股书

: c! a9 K; u, E0 i) ^7 _值得注意的是，嘀嗒出行的毛利率在此期间有所下降。
针对顺风车业务毛利率的下降，嘀嗒出行解释称，主要是增加了对私家车车主的补贴以激励其提供服务，同时提升了顺风车出行保险的保额上限；
而对于智慧出租车服务，嘀嗒出行表示，一方面是疫情原因导致出租车网约搭乘次数减少、营收下降，另一方面则是因为将第三方服务成本分配至智慧出租车服务，导致成本增加；
3 v7 w2 o$ s5 k* z9 d3 I: I此外，委聘第三方服务提供商与广告主建立联系，也导致其广告服务毛利率下降。
蔚来、高瓴和京东等均有投资
3 h7 I; v$ H  m& ~8 \招股书显示，宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波及李跃军5位联合创始人通过5 brothers Limited持有公司33.11%股份，为大股东。
自成立以来，嘀嗒出行已经进行过5轮融资，投资者包括蔚来资本、IDG、崇德资本、易车网、高瓴、京东等机构或企业。其中，蔚来资本扮演着重要角色。
$ e. `4 `/ W% W8 d* P; H! K1 Z嘀嗒出行已完成5轮融资，来自招股书
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根据股权概述，Leap Profit Investment Limited持股17.69%，而Leap Profit Investment Limited最终由湖北长江蔚来新能源投资管理有限公司（蔚来资本基金I管理人）控制。
Smart Canvas Investment Limited及Star Celestial Holdings Limited两家投资机构的背后也是蔚来资本，分别持股4.23%和0.12%，由EVE ONE L.P.（蔚来资本基金II）及NIO Capital Management Company Limited全资拥有。
除投资机构之外，嘀嗒出行的背后投资人还有不少知名互联网企业。易车香港有限公司持股5.05%，其最终由腾讯控股有限公司控制；携程集团通过Ctrip Investment Holding Ltd持股2.92%；京东集团则通过Sumptuous Canna Limited持股4.23%。
" M2 h1 f( l2 `1 t嘀嗒出行股权结构，来自招股书

1 a1 p! W! v1 Y) l值得注意的是，嘀嗒出行高度依赖的顺风车业务，面临着安全以及监管的挑战。
嘀嗒出行在招股书中表示，其成功将在很大程度上取决于公众是否接受顺风车及其服务。倘公众认为顺风车并无好处，或因安全问题而不选择顺风车，顺风车市场可能会停滞不前，发展速度可能较所预期的更加缓慢或可能无法兑现预期的增长潜力，上述任何情况均可能对其业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。
3 t, [9 v+ @) u/ k# Y: ~! t9 C$ o+ J6 w招股书写道，中国顺风车市场仍处于起步阶段，并正在快速发展。相关法律及法规通常适用于网约车服务，无法直接适用于其业务模式以及顺风车及智慧出租车服务。例如，于2022年11月30日修订的《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》规定网约车服务平台及该等平台上的司机需要取得若干执照及许可证，明确地将顺风车排除于规定的发牌制度之外。
( q  ?0 U- h! p: S% ]嘀嗒出行也因缺乏适用于网约车服务的发牌制度相关的牌照，而不时收到地方执法部门的行政处罚。招股书显示，嘀嗒出行顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已撤销。余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等，合共约为55万元。