这个雷，会炸么 .

亦心绿

/ b6 Y/ ?; [7 Q- \图：Kissi Ussuki
最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
6 t' S* k& E9 g! B# P1 c快要破产。
; A( L" _. h$ x, _/ ~- M连着它的可转债一起，也岌岌可危。
8 e/ W' [1 D+ h2 h8 `我之前聊打新时说——
( {2 F. I! A2 ?1 r$ c1 L可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
即便破发也不会跌多少。
除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
因为可转债的设计很 bug。
好几层保护垫，摔下来也不太疼。
所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
# u% z6 |* V! d1 p但——
0 Y% w0 E( a: O" n0 @& X凡是信仰，总有崩塌的一天。
即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
7 O: u1 v# G  Y0 e% o9 @* D# i7 ~最近正邦转债就闹出了鬼故事。
( |, ?" i. y3 J, g- g, e可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
* F# [% b1 q6 @2 o二
: e) M2 @; A% M* o* Q正邦是一家猪企，叫正邦科技。
" O6 e' X3 z1 H, I7 S+ S  b它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
养猪是一个冰火两重天的行业。
好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
' Z3 h2 F1 B2 c: S/ Z" w% F近几年养猪行情都很差。
正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
养猪有周期嘛。
  w; c5 b* m9 v7 [. L% y! W大问题是，它开始资不抵债。
手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
而且它还摆烂。
越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
$ R$ J0 C, B& i* B  i小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
/ n7 j  R6 `5 ?2 q  D在悬崖边缘晃悠着。
# t; M( d$ P3 @" U除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
9 J. V3 h  w3 o# p三
回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
1 T9 Z- j0 B3 f* \债性保底——
' S7 r! J1 ^  O; @1 ?+ Z1 I, P可转债是由公司刚性兑付的。
7 I6 O0 C; z2 T  Q9 @) N. Y但公司都破产了，资不抵债嘛。
那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
转换成股票——
. g1 z% l7 e! D2 L- ~5 m0 P可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
无论如何下调转股价，也没人买账。
$ N2 T, q; E" o8 j( a. ~一个例子就是：
) L" K% r; v) }5 f, K  R12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
+ E' N' Y8 b; C4 v6 m9 q% h正常来说。
转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
. X1 o* j0 a/ s但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
/ o2 y. k" z+ N- K$ P+ z4 C5 N一个不尴不尬的价格。
, x; T3 S: @# s1 i" c" O  ]有人觉得——
  _9 A$ `0 d1 u正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
, O  U0 D' m; j0 T6 M/ `: y7 Z* T不值得赌一把。
0 a+ V0 L9 A4 p等它跌到一半再说吧。
可转债的鬼故事还少么？
$ E6 `* K" g- @/ v: z+ }& x最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
* B9 K( {& e; Z! v! z& W- ^+ v; @。。。
  ]0 U! r% R2 ~各执一词，争论还挺激烈。
( N" I8 g  }+ ]/ c& s1 m# I目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
$ B  K; H4 ~0 @& ^我自己也挺关注它的。
就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
, g, y8 ]$ u  Q+ _7 y# [' v毕竟以前没先例。
2 J2 K! @( ^' [! w& h$ E5 g没见识过。
& V2 h* Y$ c* F3 S9 h, W如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）