这个雷，会炸么 .

亦心绿

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2 O: Y, h, D/ p图：Kissi Ussuki
7 H% S. n- D8 V最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
快要破产。
0 |: g6 O5 B8 v$ d- I0 E9 z连着它的可转债一起，也岌岌可危。
9 R7 p. K' A/ C* g8 r! D我之前聊打新时说——
0 G) [# p" x  w5 Q# L. ~6 \$ C可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
- h% n5 Y' e8 n: a& B1 Z即便破发也不会跌多少。
除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
因为可转债的设计很 bug。
好几层保护垫，摔下来也不太疼。
所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
: T' g. u+ K" W  H但——
凡是信仰，总有崩塌的一天。
即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
- w/ M+ w' W" f2 H最近正邦转债就闹出了鬼故事。
可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
二
正邦是一家猪企，叫正邦科技。
3 a% U8 A- f, @5 {) y6 G" c它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
养猪是一个冰火两重天的行业。
好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
' K/ F3 a& T' z* G$ L4 I6 c近几年养猪行情都很差。
1 ]. I3 K! \8 A9 H: h4 A/ W7 j: f正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
9 |8 B3 _9 i2 g亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
% g! \5 f4 T4 A1 U8 [养猪有周期嘛。
6 o0 Y' \! W, ~& S; y大问题是，它开始资不抵债。
  ~* d. B2 ^$ h手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
9 \' a, z: K$ ^而且它还摆烂。
( S, D/ u, u' i& V, Z越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
在悬崖边缘晃悠着。
除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
三
. W" ^. r$ z# {. `1 N4 X; c- o回到它的转债。
- q3 Z' d. |/ _8 i5 i如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
债性保底——
可转债是由公司刚性兑付的。
但公司都破产了，资不抵债嘛。
$ t2 ]2 Q6 I2 e/ ^, P. }/ b' i8 v那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
转换成股票——
  s7 S; D+ C0 z6 P0 W, K. z可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
: Q6 x2 Y. [% g7 C3 s4 m. M无论如何下调转股价，也没人买账。
一个例子就是：
12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
1 |) B% w7 _% ~  ^+ H6 `正常来说。
( }7 u5 C6 i  X, B( N8 G0 P) }. ^5 B转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
一个不尴不尬的价格。
9 k( \0 u) j3 H% n. b% V* S" j有人觉得——
: t9 A* b, g+ ~; p# N' P正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
不值得赌一把。
等它跌到一半再说吧。
! M0 n8 R5 D+ z可转债的鬼故事还少么？
最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
。。。
各执一词，争论还挺激烈。
目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
我自己也挺关注它的。
! |7 t3 g9 ^+ t' ^就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
  P! W2 ]& j* z5 Q% Y  c毕竟以前没先例。
( n$ |( n9 D% P$ P, D没见识过。
如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
7 T* D& c: ^: q# }（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）