陶冬：日本准备提名央行新行长，消息传出日元大升日债大跌 ...

复活的鬼是丑鬼

原标题：陶冬：日本准备提名央行新行长，消息传出日元大升日债大跌
% W4 v' ]" O' G! v8 b9 Y% W                          陶冬为中国首席经济学家论坛理事，瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问

2 S0 k# {$ o4 \% [7 F+ x- _ 日本经济新闻2月10日报道岸田政府决定提名植田和男在四月接任日本银行行长职位。这是一个意外的任命，一般市场预期现任副行长雨宫正佳会接任这一职位，但是据报被雨宫婉拒了。消息传出，日元大升，日债大跌。雨宫和现任行长黑田东彦的思路接近，曾经在采访时候表示，“没有任何迫切需要让收益率曲线控制政策更加灵活“。雨宫出局让市场措手不及。
植田和男现任日本共立女子大学经济学教授，1998年时被任命为日本银行审议委员，是当时日本银行行长速水优零利率政策的坚定支持者，不过被官方和民间批评为对时事和民意不够敏感，在推进政策正常化上行动过慢。
植田和现届日本银行交集不多，并非现任日本银行官员，相信在处理黑田遗留下来的政策时候没有历史包袱。从植田近来的言论上，看不出他是鹰派还是鸽派，思维上守着中间路线。不过这恰恰是市场的担心，市场忧虑他偏离黑田超级鸽派的路线。
笔者认为这场任命中最有趣的是雨宫拒绝了政府的邀请，不愿意在央行掌舵。估计说不出来的原因是，这是一个“无法完成的任务”。黑田和雨宫持续了许多年的深度宽松政策，并在国债市场大举干预，务求被收益率钉在零利率附近。美国加息后，市场人士认为美日之间的利率差越来越大，不可持续，越来越多的资金沽空日债、看多日元。日本央行一意孤行，和市场对着干，造成了一个骑虎难下的局面。
' e; {, X" e; r* x- d% n, l 日债市场已经形成了“金融堰塞湖”，一旦决堤，对日本经济、日元汇率乃至全球金融市场都可能构成重大的威胁，是2023年最大的“灰犀牛”之一。植田上台后，一定要拆解这个炸弹。如何管理市场预期，逐步地疏解沽空压力，让政策改变的时候不至于制造太大的冲击，是一个巨大的考验。