这个雷，会炸么 .

亦心绿

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( {  S' K. k2 x% U图：Kissi Ussuki
* p. M+ t$ ~6 B; @  ^4 T最近有个卖猪肉的公司，火烧屁股了。
% U2 C3 x1 j' p1 ~快要破产。
: z+ p8 Z* y& u( f' j连着它的可转债一起，也岌岌可危。
3 _3 Q! C* m& }% Z7 l我之前聊打新时说——
9 R* _4 m/ O2 H% v. Y7 O2 b+ O, J可转债这个东东，大家可以放心打新，赚小钱不难。
' H3 Z( s6 D9 W* b% s! B即便破发也不会跌多少。
, B; Z0 J' q* L9 V. V4 g除了打新——也有很多人会专门挑便宜的可转债买入，赌它上涨。
因为可转债的设计很 bug。
好几层保护垫，摔下来也不太疼。
所谓「下有保底上无封顶」，已经是一种信仰了。
但——
凡是信仰，总有崩塌的一天。
即使没崩，也时不时会晃三晃，吓唬吓唬大伙。
最近正邦转债就闹出了鬼故事。
可以听我讲讲，了解下可转债最新动向。
2 Z/ @( O5 A0 E$ ^二
正邦是一家猪企，叫正邦科技。
它是江西的养猪大户，A 股养猪 " 四巨头 " 之一。
养猪是一个冰火两重天的行业。
好年份肉价大涨，养猪企业赚到盆满钵满。坏年份肉价大跌，养猪企业甚至买不起饲料——放任大批无辜猪猪死亡。
近几年养猪行情都很差。
正邦也经营得很菜，没踩中节奏，出现了连续亏损。
9 v( a+ @5 H# p亏损倒还好，勒紧裤腰带把困难日子挺过去，总会春暖花开的。
9 a4 C6 G0 z- E) x6 [养猪有周期嘛。
大问题是，它开始资不抵债。
" S; s# T$ [+ q/ i5 m* k. N5 `! l手里的小猪大猪、猪圈猪饲料之类的盘一盘，统统都变卖了，也还不起债。
而且它还摆烂。
越亏越厉害，去年亏损了百亿元。
小猪饿死了不少，出栏的肥猪也饿瘦了。
资产就更不值钱了 ...
总之一句话——离退市、破产越来越近。
在悬崖边缘晃悠着。
9 w1 @4 C/ ?; C5 g$ E# }" [除非找到接盘侠，重整成功，那就还有得救。
没人接盘，就只能走向破产了。
三
2 d& d$ I! v2 y  c, R$ q+ M) j回到它的转债。
如果正股退市、破产，那可转债的两个 "保护罩"，也会被击溃。
- G/ s) z# r$ G9 D债性保底——
可转债是由公司刚性兑付的。
但公司都破产了，资不抵债嘛。
那它的可转债很可能违约。别说利息，本金都可能拿不回来。
) ?, i$ m% S8 S! F& ^3 b+ l转换成股票——
可转债可以按约定的价格，兑换成股票，如你不满意，这个价格还可以一再下调。
但当公司烂到退市，它的股票也就不值钱了。
  Z+ h+ k- G0 t( ^无论如何下调转股价，也没人买账。
9 u, o  w6 p, c8 K$ s% S一个例子就是：
12 月正邦转债宣布下修到底，一张可转债能换更多的股票。
5 a& \% X+ T# R, S# B. O正常来说。
转债下修之后，大概率都会涨那么一波，红红火火。
但正邦转债就很挫了，它不但不涨，反而掉头下跌。
从 100 多块，跌到了现在的 93 块。
一个不尴不尬的价格。
+ D, }& r9 ?' j3 |) g* G有人觉得——
" c9 i. {. k+ }; M- K正邦这家公司太危险了，离破产越来越近。就算重整成功，也没可转债好果子吃。
5 b+ I6 c, t8 `$ V不值得赌一把。
$ @. h4 i& K' @( B* B5 [$ Z: o等它跌到一半再说吧。
: D: C% \5 R* Y" I) o5 I可转债的鬼故事还少么？
. i1 E7 A. K3 o/ t- x) Q最后还不是都解决了。谁也没真正破产、违约。
" 我不相信这个卖猪肉的，会成为第一个。肯定以后会涨起来的。"
。。。
  |7 u/ t$ q# i9 J各执一词，争论还挺激烈。
' |+ b5 v' ^- |! e4 _目前来看，看空的人比较多，价格自然也挫。
: J: k5 L% c& C& H4 t+ f6 f我自己也挺关注它的。
0 X/ [5 T1 V6 U* f: [就是很好奇，鬼故事会讲到哪一步，结局会是怎样。
3 a: }& P( p, J, C; k) j' _1 {" `2 d毕竟以前没先例。
7 @/ `' f- C& A$ V- E# D' m2 V没见识过。
如果真发生了违约，那也算是爆大冷门了。
也可能会对正在交易的，但质地差的可转债，形成一番冲击。
( P+ @, G- o0 H不知道这回，贞子会不会从电视机里，真的爬出来。
（今天提到股票与可转债，仅是为了科普与探讨，任何投资建议）