央行MLF操作明显“缩量”有何信号

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原标题：央行MLF操作明显“缩量”有何信号
! \+ R: w) p7 v$ d4 y                          每经记者：肖世清 每经编辑：马子卿
4月17日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1700亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限一年，利率维持2.75%。
- [5 h5 ^' C0 Y! Q8 U7 l 自去年8月央行开展MLF操作将利率调降至2.75%，MLF利率已连续8个月维持不变。

数据来源：央行视觉中国图杨靖制图
) e. q  \. \( P( a* F  v 另外，由于本月MLF到期规模为1500亿元，央行当日投放1700亿元，实现净投放200亿元，同时，也意味着本月MLF实为加量平价续作。值得注意的是，虽然本月MLF依旧延续加量续作节奏，但投放量较前几个月有所收缩。
0 i* u! Q6 }2 x' b& x 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《每日经济新闻》记者表示，这预示央行对政策有所微调。一是目前国内市场整体利率处于合理水平，货币与信贷总量保持适度宽松水平，央行短期进一步加码政策并不迫切。二是国内经济恢复加上政策靠前发力，接下来央行需要关注政策对内需复苏的传导，合理调节信贷投放节奏，防范潜在资金脱实向虚风险，提升政策支持精准与质效。
0 J9 X8 k7 J  D# Z$ V6 V& y 同时，周茂华还指出：“4月央行MLF资金净投放，也向市场释放央行保持政策整体稳定性和连续性，保持市场流动性合理充裕，稳健货币政策继续为经济提供有力支持的信号，以稳定市场预期。”
0 V; I. q6 r( t+ r7 G" r0 R4 ~ 实现净投放200亿元
4月MLF操作量1700亿元，到期量1500亿元，这意味着本月央行实施了200亿元净投放，为连续第5个月加量续作。但从投放量上看，本月MLF操作规模较前几月有着明显的“缩量”迹象。具体来看，今年3月MLF投放量为4810亿元，2月为4990亿元，1月为7790亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前处于经济修复初期，着眼于夯实经济回升基础，仍需保持信贷多增态势。4月MLF加量续作，一方面是信贷持续多增前景下，商业银行对MLF操作需求增加，同时也释放了政策面延续稳增长取向的信号。这将有助于保持信贷投放的稳定性和连续性，提振市场信心。刚刚发布的2023年第一季度货币政策委员会例会公报要求，“保持信贷合理增长、节奏平稳。”
王青进一步指出，考虑到一季度信贷投放进度较快，预计二季度信贷多增幅度会有所回落——进入4月以来票据利率大幅下行，或意味着近信贷投放节奏放缓——这也是本月MLF加量规模较小的原因。
招联金融首席研究员董希淼认为，3月社会融资规模和人民币贷款增长强劲，实体经济融资需求显著恢复，尽管全面降准已经落地，但银行体系仍然需要补充中长期流动性。本月央行超额续作1年期中期借贷便利（MLF）但超额续作的量并不大，将适度增加银行体系中长期流动性，支持银行更好地服务实体经济。
( i  l2 f1 N- l 预测后续MLF操作趋势，王青认为，综合考虑上半年经济修复状况及信贷投放趋势，我们判断5月MLF有望等量续作或小幅加量续作。鉴于3月降准落地，二季度继续实施降准的可能性很小，加量续作MLF将成为央行向银行体系补充中长期流动性的主要工具。
! J, ?7 S' r' c$ T* \3 V LPR将如何“走”？
( R) c6 v# g+ C& W$ I) [ 每经记者注意到，截至目前，MLF利率已连续8个月维持不变。
9 v& y; W: k5 J: r4 p2 f7 n 分析MLF利率不变的原因，王青认为，4月MLF操作利率不变，符合市场预期；年初以来物价水平偏低，但政策性降息能否落地将主要取决于经济修复进度。
# y. C7 t5 }( z 此前，央行货币政策委员会召开2023年一季度例会指出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。
% j8 n2 ~3 t5 c" y8 q 预测后续利率调整动向，周茂华指出，本月LPR调降概率低，主要是MLF利率维持不变，3月金融数据延续强劲表现，信贷供需两旺，反映市场利率整体处于合理水平；银行本身净息差压力较大；国内经济稳步复苏，房地产呈现企稳回暖态势等。这些都降低银行下调LPR利率动力。
王青认为，在MLF利率不动的背景下，当前的重点是充分挖掘存款利率市场化调整机制潜力，降低银行存款成本——近期一部分中小银行下调存款利率，体现了这一趋势。鉴于当前银行净息差已处于历史低位，降低或控制银行各类负债成本是“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”、“引导居民房贷利率持续下调”的主要驱动力。
每日经济新闻