服务苹果、三星！“夫妻店”华兴源创要讲“柔性屏”的故事？

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为手机生产提供检测设备的华兴源创，从成立至今一直服务于苹果、三星、京东方等知名厂商，近3年前五大客户营收占比例均超60%。一旦客户需求波动，极易导致其业绩连锁反应。目前创始人夫妇在公司的持股比例依然高达90%以上。
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) l# `+ q- P- i3 b/ ~作者| 姚心璐 编辑| 罗丽娟
9 B" Q1 O6 J7 Z2017年，苹果决定在最新款的iPhone X上采用三星的OLED屏。
与往常一样，苹果的每一个举动都直接影响到产业链中各个环节的行业公司。而位于苏州工业园区的检测设备公司华兴源创科技股份有限公司（下简称“华兴源创”），就在此次苹果的换屏决策影响下，当年营业收入同比增加166%。
% j: \  L$ ?: Y- V& B" l7 `0 {据科创见闻获悉，华兴源创成立于2005年，主要业务为“平板显示和集成电路的检测设备研发与销售”，在它的客户名单上，先后出现了苹果、三星、京东方、LG、夏普等知名品牌。
" p+ o0 R$ q& g6 r3 v% ]3月27日，华兴源创出现在科创板第二批上市获受理的名单中。
$ P7 v! ^# `9 T# \; ~从2016年到2018年，华兴源创的营业总收入分别为5.16亿元、13.7亿元和10亿元人民币，均实现正盈利，其中2018年净利润为2.43亿元。在财务数据上，符合科创板上市标准中的第一类：“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。
8 M9 a/ F( x. I- o从股权结构看，华兴源创可称为一家“夫妻店”。
华兴源创的创始人为陈文源和张茜夫妇，创立伊始，两人分别持有公司股份的90%和10%，目前，陈文源为公司董事长兼总经理，张茜为公司董事。
5 _% J/ L- P8 h+ ~% V; q2018年4月，华兴源创进行股改，将有限公司变更为股份有限公司，共五名股东，股权结构变更为源华创兴持股64%、陈文源持股15.66%、苏州源客持股9%、苏州源奋持股9%、张茜持股2.34%，截至目前，公司仍保持了这一股份结构。
2 T# l, A1 @+ \& e华兴源创持股股东 图源：华兴源创招股书
不过，股权结构更改后，陈文源与张茜对华兴源创的实际持股情况并没有发生重大变化。
% ^; z! [/ ]8 ]; W* E5 O! y$ K: h华兴源创的控股股东为苏州源华创兴投资管理有限公司（以下简称“源华创兴”），目前持有华兴源创2.3亿股股份，持股比例64%。源华创兴成立于2017年7月，股东仅有两名，分别为陈文源持股87%，张茜持股13%。
此外，华兴源创的另外两家股东公司苏州源奋、苏州源客均成立于2017年5月，陈文源为两家公司的控股股东，持股比例均在60%以上。
: w/ e+ K; E* U; ^5 e9 n- N1 J/ L$ Y截至目前，陈文源直接持有公司股份15.66%，通过源华创兴间接持有55.68%股份，通过苏州源奋间接持有5.49%股份，通过苏州源客间接持有5.66%股份，总计持有华兴源创82.49%股份。张茜持有公司股份2.34%，通过源华创兴间接持有8.32%，总计持有10.66%股份。
( Y; x& z2 Z5 w; \& p: F以上持有情况相加，在此次公开发行前，陈文源、张茜夫妇通过直接、间接方式，总计持有公司93.15%股份，为公司的实际控制人。
7 W! e5 I) J9 F+ O$ L在华兴源创招股书的“内控风险”一栏中提到，尽管公司已经通过相关制度安排，尽可能避免实际控制人操纵公司的现象发生，但在目前股权过于集中的情况下，公司也具有“实际控制人不当控制的风险”。
; q. Q1 {% I8 j( ~2 E% N( F1 s$ P创立以来，华兴源创的发展历程，始终围绕着为知名电子厂商提供检测产品展开。
2006年，即公司成立第二年，华兴源创进入夏普供应商体系，三年后，公司又成为京东方供应商体系中的一员。迄今为止，华兴源创已先后进入LG、苹果、三星等知名厂商的供应商体系，并保持合作至今。
从2016年到2018年，华兴源创的前五大客户为公司分别带来营收4亿、12亿和6.1亿元人民币，占总营收比例分别为78.99%、88.06%和61.57%。在前五大客户名单中，苹果、夏普、三星、LG、京东方的名字也频繁出现。
为了对接海外客户，2014年之后，华兴源创先后在海外成立三家子公司，分别为华兴检测、美国华兴和越南华兴，其中美国华兴负责研发和售后服务，越南华兴主要为客户提供售后服务。而两地子公司主要服务于客户苹果和三星越南。
虽然优质客户为华兴源创带来了相对稳定的营收来源，但也使得在过去十多年中，华兴源创的大部分产能仅用于满足苹果、三星等用户的订单需求，限制了该公司拓展其他客户的能力。
这一现象的弊端是，由于消费电子产品的周期性特征明显，因此一旦某些客户需求波动，也极易导致华兴源创的业绩出现波动。
2017年，由于苹果推出iPhone X系列新品，全面采用三星OLED屏，使得三星的检测设备需求骤然增大。时年，三星突然跃升为华兴源创的第一大客户，为其带来超过8亿元营收，占主营收入的近六成，这也促使该公司在这一年的收入骤增，最终实现13.7亿元的年营收额，相比去年同比增长166%。
不过，在随之而来的2018年，由于生产线大多已在前一年完成改造，更换需求减少，三星为华兴源创带来的收入也下降至1.37亿元。在此情况下，尽管公司新晋开拓了时捷电子等国内客户，但总营收仍然下降了27%，约为10亿元。
& b9 K$ x! i/ U! Q目前，“主要客户较为集中的风险”被列在华兴源创招股书中“特别风险提示”的第一条，其中写道，如果主要客户需求出现变动，可能对公司经营业绩产生重大不利影响。对于该问题，华兴源创在招股书中表示，为了降低风险、改善局面，公司已经在扩大产能及员工规模，此次申请IPO，也是希望将募集资金用于以上用途。
华兴源创募资用途 图源：华兴源创招股书
目前，华兴源创的检测设备主要用于手机为主的消费电子设备。根据招股书，华兴源创共有十项自主研发的核心技术，其中六项用于平板显示检测、四项为集成电路检测，简单来看，这些检测技术分别用于手机等电子设备的显示屏幕、电池管理芯片、SoC芯片、图像处理芯片和射频芯片。
" n1 `) C3 P# m围绕以上核心技术生产和销售监测设备和检测治具，是华兴源创的主要收入来源，在最近三年中，来自这一主营业务的收入分别为4.88亿元、13.31亿元和9.22亿元，占公司总收入比例的90%以上。
3 L9 L& I; e: H0 d; y2017年的一次采访中，华兴源创检测事业部副总经理潘铁伟介绍说：“公司的一台液晶屏检测设备每四秒钟可以完成一片手机屏幕的监测，漏检率比人工检测降低十倍，可以取代6名检测工人。” 在检测设备领域，华兴源创已经运用机器视觉等人工智能技术，实现检测设备的半自动和全自动化。
“一条全自动的流水线可实现无人化检测，效率更高、成本更低，同时还能实时生成检测大数据报告，为企业生产过程提供参考。”潘铁伟表示，以往很多液晶厂用工需求庞大，动辄几千上万，采用搭载机器视觉的检测设备后，原1000人的检测队伍只需保留10人复检即可。
( S3 n4 W% T* a# F/ I值得关注的是，在华兴源创的十项核心技术中，有三项涉及柔性屏检测，以柔性OLED的Mura补偿技术为例，目前可以用于手机刘海屏、水滴屏等异型产品补偿和曲面产品补偿，据招股书介绍，2017年，该技术研发完成后，填补了国产设备的空白，并于2018年实现量产销售。
此外，华兴源创还拥有柔性OLED的显示与触控检测技术，以及柔性OLED的机器视觉检测技术，后者累计实现了2条自动化线的交付与销售。
对于柔性屏检测技术的掌握，或许是华兴源创的发展前景之一，近年来，随着手机厂商纷纷推出折叠屏手机，柔性OLED屏的市场需求和出货量均保持快速上升，中国面板厂商京东方、天马、维诺信都在过去的一两年内，先后开通了6代柔性屏产线。根据HIS预测，在2019年，柔性OLED出货量将首次超过刚性OLED，达到3亿片左右，预计2022年将超过4亿片，占OLED屏幕比例超过50%。
8 ~; h* g* O2 ]* V& W不过，尽管行业前景处于上升状态，华兴源创也并非高枕无忧，招股书显示，因为公司主要客户为国际知名厂商，因此长期处于与国外其他检测公司进行激烈竞争的状态。但在中国市场上，由于新进入者投资意愿较强，市场竞争也在日趋激烈。
. \) @& Z6 V3 E) P: `2 Q/ A) I6 U由此来看，及时拓展客户、并保持研发和生产能力，将是华兴源创能否保持竞争力的关键因素。

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