比特币矿机商的艰难上市路

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屡败屡战，但仍乐此不彼，比特币矿机生产商的上市之路仍在持续。7月31日，有消息称，比特币矿机生产商杭州嘉楠耘智科技有限公司（以下简称“嘉楠耘智”）已向美国证券交易委员会（SEC）秘密递交了上市申请，这也是嘉楠耘智继借壳上市、新三板挂牌以及港股上市失败后，转战的第四个上市市场。此外，另一家比特币矿机商比特大陆也传出消息称，拟赴美上市。在分析人士看来，比特币矿机商急于上市背后，除满足公司发展资金需求外，不排除创始股东变现退出的可能；另一方面，一旦上市成为公众公司，也能相对降低企业经营的风险。
辗转多地谋上市
7月31日，市场有消息称，嘉楠耘智拟赴美上市，募资金额2亿美元。对于此次上市消息，记者查询SEC网站，并未找到招股说明书，同时通过多个渠道联系该公司，想要对上市的信息予以求证，但均未得到回应。
0 D" q; i# E# K+ y! F8 H公开资料显示，嘉楠耘智成立于2013年，是集成电路解决方案和芯片设计自主研发全球服务供应商。该公司主要以阿瓦隆（AvalonMiner）品牌供应及销售为比特币挖矿而设计的系统产品。产品信息显示，阿瓦隆定制服务器的价格均在两千元以上，最低在2690元，而最高能达到11000元；此外，还有衍生创新产品系列，包括云计算取暖器和区块链电视，而价格为2999元的该系列目前均已售罄。
根据2017年的销售数据统计，嘉楠耘智在比特币矿机生产商中排名第二。统计数据显示，全球比特币BPU（分支处理单元）市场前三大生产商占2017年销售总收益及已售算力的90%，其中比特大陆排名第一，占据了75%的市场份额；嘉楠耘智排名第二，占据14%市场份额；亿邦国际排名第三，市场份额为11%。
值得一提的是，嘉楠耘智此前多次尝试上市，包括试图在A股借壳上市，在新三板挂牌，以及曾赴港上市，不过，上述尝试皆以失败告终。
3 i  J& ~) i  l" D9 r7 [# @/ c2016年6月，山东鲁亿通智能电气股份有限公司（以下简称“鲁亿通”）发布重大资产重组的公告，拟收购嘉楠耘智，后因市场环境和监管政策的变动，鲁亿通发布公告终止了本次重大资产重组。
1 E) k4 f, Z8 N) P2017年8月，嘉楠耘智转战申请新三板挂牌，但又多次遭到全国股转公司问询。在新三板挂牌失败后，2018年3月，嘉楠耘智转战香港市场。2018年5月，嘉楠耘智公布了它（Canaan Inc.）的招股说明书，但此次上市最终折戟，6个月后，港交所官网显示嘉楠耘智的IPO申请已经失效。而赴美上市也是嘉楠耘智第四次申请上市。
7 @2 X% g- n5 h) z5 `6 i2 F  ~, w值得一提的是，除了嘉楠耘智外，7月初，也有消息称，比特币矿机生产商比特大陆也已恢复IPO计划，拟最快下个月向美国证券交易委员会提交上市文件。不过，该计划仍在初期阶段。记者向比特大陆求证，但官网电话截至发稿一直未有人接听。
此外，第三大比特币矿机商亿邦国际也分别于去年6月与12月向港交所递交招股书，但最终还是等来了招股书失效的结局。
! ]' k' f4 L4 z- A8 [& k缘何着急上市
三大矿机商缘何如此着急上市？苏宁金融研究院特约研究员何南野分析道，对于矿机生产商而言，这是一个相对重资产的行业，需要投入资金进行生产，因此对资金需求是非常旺盛的。资金来源于三方面：一是正常的业务运营产生的资金；二是来自风险投资或者私募的资金，第三个来自于上市及上市之后的募资。
他也提到，成功上市除可以募集到较大体量的资金外，还能满足部分投资者的退出变现要求。此外，成为上市公司对于声誉和品牌形象的提升也是大有裨益的。
资深金融行业分析人士肖磊指出，嘉楠云智作为主要的矿机生产商，一直在寻求资本市场的支持，国内目前虽然开通了科创板，但对整个矿机生产的政策并不明朗，选择美国上市有这方面的考虑。另外，随着近几个月来，市场的回暖，矿机企业的盈利水平也出现了比较明显的预期，市场的好转也有助于上市融资。
8 v+ E* g) E) X3 P7 e& V事实上，在数字货币火热的前几年，矿机变得炙手可热，价格也是水涨船高，矿机商的收入颇丰。据此前嘉楠耘智递交的招股书，嘉楠耘智2015—2017年收入分别是4.76亿元、31.58亿元和130.81亿元；2015-2017年净利润为0.15万元、5.25亿元和36.08亿元。
不过，在比特币等数字货币价格陷入调整之时，矿机的价格一跌再跌，这也导致矿机商的经营前景产生了不确定性。
何南野也提到，对矿机公司而言，由于前两年比特币行情低迷，矿机公司的主营业务收入利润都很差，靠自我造血很难。同时，很多矿机厂商在设立时就引入了风险投资，而这些风险投资跟矿机厂商一般都会签订对赌协议，要求在特定期限登陆资本市场。因此综合考虑，对于矿机厂商而言，上市是一定要做的事情。同时，由于比特币整个行业依旧属于相对具有争议的行业，一旦上市成为公众公司，也能相对降低企业经营的风险。
估值的妥协
7 a& f; Z& |" j- b, ~何南野提到，国内A股市场、新三板、港交所，对企业的业务类型、盈利、公司治理机制等都有一定的要求，同时，比特币也是比较有争议的行业，对于矿业厂商这种受比特币波动影响巨大的主营业务类型，是很难上市或者挂牌的。但是美国市场包容性更强，对利润没有要求，只需要充分披露信息即可，因此，赴美上市成功的可能性很大，大概率能顺利上市。
对于嘉楠耘智此次上市的可能性，肖磊表示，从当前的美国市场看，上市并不是太难，但与此同时，由于美国市场非常开放，公司估值有可能会大打折扣。
) x  L! I# q5 h, b9 C+ m若嘉楠耘智此次能成功上市，对于整个币圈来说，也有较大影响。肖磊分析道，矿机企业上市意味着上游有了较为稳定的公众企业，对于算力方面的保证也在加强，而这对于比特币来说是一个产业领域的升级。此外，还能对其他企业形成正面的示范效应，何南野补充道，“这能为其他企业上市提供参考，避免走一些弯路，还能通过上市来提升行业信心，坚定其他从业者继续从事与币圈相关业务的勇气。”
值得注意的是，近期比特币价格呈现出震荡上涨的趋势，甚至一度突破13000美元大关。这也不能排除一些股东变现退出的可能，何南野表示，上市变现是创投机构股东的重要需求，对于币圈而言，由于人心浮躁，投机欲望很重，不排除很多矿机公司创始公司通过上市，以出售股权变现财富的动机。
北京商报记者 孟凡霞 实习记者 任利

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