盘点 5 月煤价变化对于陕煤净利润的影响

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目前，投资者对于煤价变化的影响，比较敏感。我大概测算一下煤价变化对于陕煤的影响。同样的测算方法也适用于其他煤炭公司，但需要掌握公司的煤种，煤质，销售结构，其他非煤业务。
! P8 `5 u/ A5 {5 D4 v# N  @# K" g6 B一，陕煤按照销售结构大体分为 4 个类型。
7 q3 Q. x5 Q- d0 F: o3 @4 b1，电煤动力煤混煤长协，大体占比 30%。热值为 4800 大卡 -5800 大卡不等。煤质较差的是铜川，煤质较好的是黄陵。
( v5 D8 p. s/ q这部分的销售价格，大体按照 5500 大卡坑口 520 元销售。
0 ]7 z$ e: w. m( C: n9 g0 `- d( x2，非电煤用途动力煤混煤长协，大体占比 30%。热值为 5300-5800 大卡。大体煤价煤价是坑口 570-590 元。
  r. N% m3 l9 g2 N2 H3，市场价销售动力煤（混煤，原煤），2022 年占比 15% 左右，定价为 5500 大卡不超过 780 元。
（1）值得关注的是，目前这部分煤炭占比在提高。
（2）这部分煤炭中有较大量的低热值煤，主要是小保当二号的 3800 大卡原煤，韩家湾的低热值混煤。价格波动较大。
3 w+ s" g7 F- F$ k; l& \! e$ m（3）该部分煤炭价格已低于 780 元限价。
  }* M) V. l$ K# O3 E" U7 i4，不受价格管控的动力煤块煤配焦煤，2022 年占比为 25% 左右。目前这部分煤价下降较多。下降最多的是配焦煤，对于去年高点，价格降幅为 35%-40%。
! `: a7 `: |, ]; ^二，利润测算
) b( f1 n' I3 W9 K& {+ d& |1，煤价测算。
具体不列了，占比 60% 的电煤和非电煤动力煤长协在 5500 大卡混煤港口价格 850 元以上时，不受影响，主要影响的是占比 40% 的部分。根据我的测算，5 月份坑口煤价 ( 不含税 ) 大体是 550-560 元。
. C1 v; o" x* g7 M3 l. v2，量的变化
- d$ _4 R) o/ d9 J1 q/ G( ]陕煤的量目前是 1300-1400 万吨之间，适中的量是 1350 万吨。较 2020 年增幅明显。
* m) K8 L) R2 A在这里提一句，部分投资者对于利润的测算，对量的变化忽视或者刻意避开，说明测算水平能力稍差或者带有忽悠性质。
3，成本变化
在 2020-2022 年水涨船高的完全成本，估计要踩刹车啦。我大体按照吨煤不含税盈亏线 285 元测算。
4，单月净利润
) g+ S2 ?/ v1 l8 A目前来说，大体是单月净利润 18.5 亿。4 月的扣非净利润 21 亿。
要补充的是，我测算的净利润不一定准确。主要原因是成本的变化不确定。因为煤价下降时，成本也可能会下降。
' a5 s( z' Y: Y4 V( S" n三，结论
1，既不像某些投资者说的那么不堪利润已回到 2020 年，也不像某些投资者说的那么好，我觉得煤价下降对利润确实是有影响的。
4 U- I; c5 j: I& c' B2，对于长期投资者 ( 跨煤炭周期持有 ) 来说，应该影响不大。对短线投资者来说，可能是有影响。
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