一周FOF研究 | 上周投资收益再现弱势，ETF成股票型FOF一季度重点配置工具 ...

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原标题：一周FOF研究 | 上周投资收益再现弱势，ETF成股票型FOF一季度重点配置工具
                          每经记者：任飞 每经编辑：叶峰
7 W( s: H) G) D' { 上周，公募FOF总体收益水平欠佳，股票型FOF多见收益为负，最低已跌超3%。另外，随着一季报数据的公布，公募FOF季内总体收益水平较低，总体与固收类基金难分伯仲，头部产品当中，股票型FOF甚至不及纯债基金。从重仓品种来看，股票型FOF一季度重点配置行业ETF，部分产品前十大重仓基金全部来自ETF，仅有个别FOF配置主动型主题基金，但也多见配置自家产品。
投资收益再现弱势，部分周内跌超3%
6 z" y% S0 f8 x3 [  l. R 上周（4.3-4.9），公募FOF保持较快发行速度，4只FOF首发启募，工银安悦稳健养老计划募集80亿，另有华商嘉逸养老计划募集20亿规模。值得注意的是，上周权益基金发行增多，FOF也在这一背景下顺势而为。
7 u0 @1 ]: J  N 周内收益统计方面，上周各类型FOF收益水平依旧欠佳，头部产品业绩中少数收涨，其中浦银安盛睿和优选3个月持有A，周内实现净值增长率1.4258%。连续数周来看，目前公募FOF收益水准与其他基金产品相差甚大，结合一季度债券型基金的总体收益水平看来，甚至略低于固收投资预期。

说明：各类型FOF头部产品周收益情况（4.17-4.23） 来源：Wind
/ }# E- A9 ?( S+ L  m' ?/ a' V0 u* } 就公募FOF可选配置参考范围中，权益类公募基金目前呈现出较高的标签化特征，主题增强型基金数目持续上行。这反映了越来越多的基金经理看好成长风格、制造产业、消费主题方向上的Beta机会。同时，随着投资人对公募基金乃至基金经理投资风格的贴标定位，公募产品出于保持风格稳定和基金募集的考量，其投资风格的路径依赖性和方向性均有所增强。
: K  T) `1 g* l3 a1 { 不过，从今年以来公募FOF的持仓情况来看，配置主题型基金的相对较少，依然是指数优先的特征，不过记者也发现，即便一季度大热的AI数字经济主题基金，依然是少数产品配置跟进的方向。
部分基金依然采用的是"略偏左侧"和"适度均衡"的配置策略，因此对于当前缺乏明显轮动效应的市场而言，似乎有效性正在减弱，甚至呈现出一定的负相关性。至少从一季度各类FOF的总体表现来看，不尽如人意。
/ T0 N' b# i& p9 ^5 L; Y7 }4 Z 一季度股票型FOF更加倾向ETF配置
- L" ^/ B0 E$ \/ a 上周，公募基金一季度报告披露完毕，对应FOF配置组合的持仓分布来看，股票型FOF季内持有基金的方向有了明显的类型偏好，即ETF。记者发现，就目前股票型FOF的重仓基金当中，多数为ETF。
6 _' f9 V( L0 X3 c/ N) y5 i% | 当然，在追求分散的同时，季内收益靠前的FOF自然少不了在季内配置热门板块ETF，如软件、科创、传媒类ETF。华夏优选配置季内净值涨幅6.29%居前，一季度重仓基金当中，全部来自ETF，包括国泰中证全指软件ETF、华夏上证科创板50ETF、广发中证传媒ETF等。
; V. d# P  u) \: t, p+ C8 i5 l5 R 在主题基金配置方面，创金合信景气行业重点配置了旗下5只主题基金，分别是创金合信数字经济主题A、创金合信新能源汽车A以及创金合信工业周期精选A、创金合信医疗保健行业A、创金合信消费主题A。
& z; m1 a- r3 K, J" F  |3 f% Y  s 可见，对于主题型基金的选择，部分FOF产品选择自家产品甚至全部来自自家产品，但也有像浙商汇金卓越优选3个月在重仓基金中将交银消费新驱动作为头号重仓基金。总的来说，股票型FOF配置ETF渐成主流，也在一季度中为所有股票型基金奠定了高胜率的基础，Wind统计显示，截至一季度末，所有股票型FOF季内收益率均为正。
& w* G- d/ U% r+ \ 当然，在重仓持股方面，近期热门股票中国卫通走势强势，根据iFind相关数据，重仓该股的基金共有10只，其中持仓数量最多的基金为兴证全球积极配置三年封闭混合FOF-LOF。
7 }. y: z" |& B% }) z) _ 对于国内权益市场的配置方向，多位FOF基金经理在一季报中表示，当前历史估值分位、相对债券资产的估值均处在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域。
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